Ford Otosan Bilanço Analizi (Ziraat Yatırım)

Ford Otosan'ın 2019 yılı 2. çeyrek net dönem karı 410,3mn TL ile bizim beklentimiz olan 412mn TL'ye paralel, piyasa beklentisi olan 427mn TL'nin ise bir miktar altında gerçekleşmiştir. Ford Otosan'ın 2Ç2018'deki net dönem karı 486,3mn TL idi.
 
Şirketin satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,4 oranında artmış ve 9.125mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki %24'lük yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2018'in aynı çeyreğine göre adetsel bazda %55,2 gerilerken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %3,8 düşüş kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %12,2 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %5,4 artışla 971,1mn TL'ye ulaşırken, brüt kar marjı 0,6 puan düşüşle %10,6 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen seneye göre %21,4 artarak 366,8mn TL'ye yükselmiştir. Diğer faaliyetlerden 7,2mn TL gelir kaydedilmiştir. Operasyonel giderlerdeki artışa bağlı olarak faaliyet karı %2,2 düşüşle 611,5mn TL'ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı da 0,9 puan azalışla %6,7 olmuştur.
 
FAVÖK de %3,6 artışla 794,2mn TL'ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 0,7 puan azalışla %8,7 olmuştur.
 
Net finansman giderleri geçen seneye göre %67,1 artarak 209,6mn TL'ye yükselmiştir. Şirket 2. çeyrekte 8,9mn TL'lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 2. çeyrek net dönem karı 2018 2. çeyreğe göre %15,6 gerilemiştir. Net kar marjı da 1,4 puanlık düşüşle %4,5 olarak hesaplanmaktadır. İkinci çeyrek net karı ile birlikte Şirket'in 2019 yılının ilk yarısındaki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %3,3 oranında azalarak 888,3mn TL olmuştur.
 
Ford Otosan'ın tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 21.582mn TL'den 24.565mn artırırken, hedef hisse fiyatını da 61,50 TL'den 70,00 TL'ye yükseltiyoruz. Şirket için daha önceki daha önceki "EKLE" önerimizi ise koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.