Eylül PPK Faiz Kararı: TCMB sıkı duruşu koruyor (İş Yatırım)

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Ağustos ayı Para Piyasası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizini (1 haftalık repo) %50 seviyesinde sabit tutarak piyasaları şaşırtmadı. Merkez Bankasının enflasyon ile ilgili riskleri vurgulayan, temkinli açıklamasından Ekim ayında faiz indirimine gidilmeyeceğini, Kasım ayında da indirim ihtimalinin düşük olduğunu anlıyoruz.


Kaynak: TCMB, İş Yatırım
Merkez Bankası faiz oranlarına ilişkin basın duyurusunda enflasyon dinamiklerine ilişkin paragrafta üç yeni bilgi veriyor. (i) Ağustos ayında enflasyon ana eğiliminde bir iyileşme yok. (ii) Hizmet enflasyonunda iyileşmenin son çeyrekte gerçekleşmesi bekleniyor. (iii) Enflasyon beklentileri ve fiyatlama alışkanlıkları dezenflasyon süreci açısından bir risk.

Basın duyurusunda dikkat çeken ancak ölçüsüz önem verilmemesi gerektiğini düşündüğümüz bir değişiklik var. Ağustos metnindeki “enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda ise para politikası duruşu sıkılaştırılacaktır” cümlesi “enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda ise para politikası araçları etkili şekilde kullanılacaktır” şeklini alıyor. Sıkılaşma kelimesinin çıkarılması TCMB’nin yukarı yönlü riskleri daha sınırlı gördüğünün işaret olabilir. Uluslararası emtia fiyatlarının gerilediği, kur artışının yavaşladığı ve iç talebin normalleştiği bir dönemde yukarı yönlü risklerin azaldığı değerlendirmesine katılırız.

Merkez Bankası’nın faiz indirimine kapı aralayan bir sinyal vermesi için enflasyon ana eğiliminde belirgin iyileşme gösteren en az iki, belki üç gözleme ihtiyacı var. Hizmet enflasyonundaki iyileşme için son çeyreğe işaret edilmesi, Eylül ayında ana eğilimde bir iyileşme olmayacağını ya da sınırlı kalacağını ifade ediyor olabilir. Ekim, Kasım, Aralık aylarında mevsimsellikten arındırılmış enflasyon ana eğiliminin iyileştiği bir dönem görebiliriz.

Yapılan açıklama sonrası beklentilerimizde değişikliğe gitmiyoruz. Ağustos ayı TÜFE verisine ilişkin raporumuzda faiz indiriminin Aralık’ta başlayacağı görüşünü savunmuştuk. 26 Aralık PPK toplantısında 250 baz puan indirim ile politika faizinin %47,5’e çekileceğini düşünüyoruz.

Yılsonu enflasyon tahminimiz %43,5 ile %41,5 OVP öngörüsünden biraz daha yüksek ancak tahminimiz üzerinde hafif aşağı yönlü risk görüyoruz. 2025 yıl sonu enflasyon tahminimiz ise %25 ile %17,5 OVP öngörüsünün belirgin üzerinde.

Varlık grupları ile ilgili görüşümüzde farklılık yok. Bizim enflasyon tahminimize göre aylık %1,5-%2,0 reel getiri sunan Türk lirasını önermeye devam ediyoruz. Gösterge tahvilin Merkez Bankası’nın faiz indirim döngüsünden ve güçlü liradan yararlanmak için iyi bir yatırım aracı olabileceğine inanıyoruz.

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/09/19/eylul-ppk-faiz-karari-tcmb-siki-durusu-koruyor/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.