Enflasyon yükselirken faiz indirme eğilimi devam ediyor (Tera Yatırım )

Merkez Bankası’nın son dönemdeki zorlayıcı gelişmelere rağmen, piyasalara da yansıyan bir beklenti doğrultusunda faiz indirme eğiliminin devam ettiğini değerlendiriyoruz. Bu kapsamda, yarın TCMB’nin 100 baz puan ile art arda üçüncü defa faiz indirimi yapmasını bekliyoruz. Söz konusu karara ilişkin beklentimizi ekonomik şartlar dahilinde değil, güncel yönlendirmeler ve ekonomi politikalarının doğrultusunda oluşturduğumuzu belirtmek isteriz.

Son 2 ayda konsensüs tahminlerin üzerine çıkan faiz indirimlerinin etkilerini izliyoruz. Merkez Bankası toplamda 300 baz puanlık bir gevşeme gerçekleştirdi. Enflasyonun bir hayli altına düşen lira bazlı faiz oranları, tasarrufları yerel para cinsinden tutma cazibesini oldukça azalttığı gibi, aynı zamanda enflasyonun tolerasyon eşiğine düşürülmesi yönünde de zorlayıcı oluyor. Enflasyon, yüksek petrol fiyatları ve daha zayıf lira ile birlikte Kasım ayından sonraki periyotta daha da hızlanma riski taşıyor. Normal şartlar altında cari dönem ve gelecek aylar için gevşeme konusunda alan yok. Ancak biz bu değerlendirmeyi, cari koşullar çerçevesinde ekonomik veriler dahilinde değil; tamamen enflasyon dışı faktörleri daha fazla ön plana çıkan rehberlik kapsamında yapıyoruz. Dolayısıyla, enflasyon ve döviz kuruna yönelik beklentilerimiz eskiye göre daha yüksekken, faiz oranları konusunda beklentilerimiz daha düşüktür. Diğer taraftan; bilindiği üzere Cumhurbaşkanı Sn. Recep Tayyip Erdoğan’ın faiz oranlarının düşürülmesi gerektiğine dair değerlendirmeleri biliniyor.

Mali piyasalar da bu konuda, benzer doğrultuda düşünüyor. Merkez Bankası’nın sınırlı alan yönlendirmesi dahilinde faiz indirimlerine devam etmesi bekleniyor. Biz, önden yüklemeli bir yaklaşımla beraber normalde terminal eşik olarak gördüğümüz %15 oranına doğru bir hareketi bu ay beklentimiz dahilinde olan faiz indirimi ile öngörüyoruz. Bu doğrultuda veya bunun ötesine geçen bir indirim aksiyonunun lira oynaklığı ve enflasyon oranları konusunda kontrolün sağlanmasını zorlaştıracağını düşünüyoruz. Döviz kurundaki hareketlerin hassasiyetini, lira spesifik olarak bu faktörler belirliyor. Piyasadaki lira pozisyonlanmaları rahat bir dönem geçirmeyebileceğimizi göstermekte.



 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.