Enflasyon Raporu (Tacirler Yatırım )

Kasım TÜFE aylık artışı %2,2 ile, %1,9 olan kurum beklentimiz ve %2 olan piyasa medyan tahmininin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Yıllık TÜFE artışı ise bu dönemde %48,6 seviyesinden %47,1 seviyesine indi.
Mevsimsellikten arındırılmış aylık TÜFE'nin ise kasım itibariyle %2,5'ten %2,4'e sınırlı bir gerileme kaydettiğini hesaplıyoruz. Yarın açıklanacak olan arındırılmış verilerde bu paralelde bir gerçekleşme olmasını bekliyoruz. Aylık enflasyon eğilimi, TCMB'nin son çeyrek için hedeflediği %1,5 seviyesinin oldukça üzerinde bulunuyor. 2025 enflasyon tahmin patikamızda 2025 son çeyreğe kadar aylık eğilimde %1,5 civarına inilemeyeceğini hesaplıyoruz.
Mevsimsel unsurların etkisi ile birlikte kasım ayında giyim ve ayakkabı kaleminde aylık bazda %0,25 düşüş yaşandığı görülüyor. Aylık bazda en yüksek artışın ise %5,1 ile gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde olduğunu takip ediyoruz. Bu kalemi %2,8 ile ev eşyası ve %2,7 ile sağlık kalemleri izledi.
Gıda fiyatlarında kasımda aylık %5,4 yükseliş izlenirken, yıllık gıda enflasyonu ise %45 seviyesinden %49'a yükseldi. İşlenmemiş gıda fiyatları kasımda aylık %9 artış gösterirken, buradaki yıllık artış %47 seviyesinden %59,8'e tırmandı. İşlenmiş gıda fiyatları ise kasım ayında %1,6 göstererek ekim ayındaki %2,2'lik artışa kıyasla daha sınırlı yükselirken, bu cephedeki yıllık artış ise %43,8'den %39,1'e indi.
Çekirdek göstergelere bakıldığında ise; (i) İç talebe yönelik önemli bir gösterge niteliğinde olan dayanıklı tüketim mallarında kasım ayında bir önceki ay kaydedilen %0,7'lik sınırlı artışın ardından %1,3 oranında yükseliş yaşandı. Mevsimsel unsurların etkisi ile birlikte giyim ve ayakkabı kaleminde kasım ayında görülen %0,25 oranındaki düşüşün de etkisi ile birlikte temel mal fiyatlarındaki aylık artış kasım ayında %3,8 seviyesinden %1,4'e geriledi. Temel mal fiyatlarındaki yıllık artış ise %28,5 seviyesinden %28,9'a yükseldi. (ii) Hizmet fiyatlarındaki aylık artış kasım ayında %1,9'dan %1,6'ya gerilerken, bu gerilemede akasım ayında önceki aya göre bir miktar hız kesen kira artışları etkili oldu. Hizmet fiyatlarındaki yıllık artış ise %69,8 seviyesinden %67,9 seviyesine indi. (iii) Bu çerçevede kasım ayında yıllık TÜFE-B artışı %47,1'den %45,7'ye, TÜFE-C artışı ise %47,8'den %47,1'e indi.
Enflasyon dinamiklerinde talep ataleti ve gıdanın ön planda kalmaya devam ettiğini görüyoruz. Kasım ayı toplantısında verilen mesajlardan, para politikasının görece etki alanı dışında kalan gıda fiyatlarındaki yüksek seyrin faiz indirimi için engel olarak görülmediği yorumunu çıkarmak mümkün. Dolayısı ile kasım ayı enflasyon gerçekleşmelerinin ardından aralık ayında faiz indirimlerine başlanabileceğine ilişkin görüşümüzü koruyoruz. Ancak bu noktada, indirimlere 250 baz puanda yoğunlaşan piyasa beklentilerinden daha sınırlı bir düzeyde başlanabileceği ihtimalinin arttığını belirtmekte fayda var.
TÜFE'nin bu yılı %45 civarında bitireceğini tahmin ediyoruz. 2026 yıl sonu TÜFE tahminimiz ise %26 seviyesinde.


 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.