Enflasyon raporu değerlendirmesi (İş Yatırım)

Merkez Bankası enflasyon tahminini 2024 için %36, 2025 yılı %14, olarak koruyor. Çiçeği burnunda yeni başkanımız Fatih Karahan konuşmasında enflasyon ana eğiliminde düşüş eğiliminin devam ettiğini ve Ocak ayında enflasyondaki yükselişin tahminleri dahilinde ve geçici olduğunu vurguladı.
Fatih Karahan, samimi sunumu ve içtenlikle cevap verdiği cevaplarla Merkez Bankası Başkanı olarak ilk sınavını başarı ile verdi. Başkan Yardımcıları Hatice Karahan’ın ve Cevdet Akçay’ın da aktif olarak katıldığı soru cevap kısmı teknik olarak doyurucuydu.
Yurtdışı, yurtiçi talep koşulları ve jeopolitik riskler dikkate alınarak enflasyon tahminlerinde kullanılan temel varsayımlardaki değişiklikleri önemsiyoruz.
2024 sonu tahmini petrol fiyatı 5 dolar aşağı çekilerek 83.6 dolar olarak güncellenmiş. Benzer şekilde ithalat fiyatları değişimi 2.8 yüzde puan aşağı çekilerek -%0,1 olarak güncellenmiş. Yapılan güncellemelerin vadeli piyasalardaki fiyatlamalara göre daha muhafazakar olduğunu vurgulayalım.



Gıda fiyatlarında ise tam tersine yukarı yönlü güncelleme görüyoruz. Gıda fiyatı enflasyonu 3,6 % puan artırılarak %34,6’ya yükseltilmiş. Doğru yönde ama yetersiz bir adım olarak görüyoruz. Beklenenden yüksek ücret artışı ve görece kurak gecen kış gıda enflasyonunda yukarı yönlü riskleri besliyor.



Merkez Bankası’nın yaptığı çalışmaya göre, birim iş gücü maliyeti (+1,5 % puan), ithalat fiyatları (+0,5 % puan), çıktı açığı (+0,4 % puan) ve gıda fiyatlarındaki (+0,9 % puan) artış 2024 enflasyonunu 3,3 % puan yukarı çekiyor.
Buna karşın enflasyon ana eğilimi (-3,2 % puan), yönetilen/yönlendirilen fiyatlar (-0,1 % puan) ters yönde etki yaparak bu artışı dengeliyor.
Biz tahminlerimizde gıda fiyatlarındaki etkinin 3 % puanın üzerinde olacağını ve seçim sonrası yönetilen/yönlendirilen fiyatlardaki artışın enflasyonun yayılma etkisinin de etkisi ile enflasyonu 2 % puanın üzerinde yukarı çekeceğine inanıyoruz. Enflasyon ana eğiliminde görülen gerileme yüksek Ocak ve Mayıs enflasyon verileri ve hizmet fiyatlarında katılık nedeniyle Merkez Bankası’nın öngördüğü düşüş patikasından çıkabilir.
Enflasyon ile mücadelenin daraltıcı gelirler, maliye ve para politikasının eşanlı uygulanmasıyla başarılı olacağına inanıyoruz. Gelirler ve maliye politikası bacakları genişleyici iken para politikasının sıkılaşması enflasyonda sert iniş sağlanması için yeterli olmuyor.



Söz konusu riskler nedeniyle 2024 ve 2025 yılı enflasyon tahminlerimizi Merkez Bankası’nın enflasyon tahmin patikasının üst bandının dışında %43 ve %25 seviyesinde tutmaya devam ediyoruz.
Merkez Bankası’nın seçimler sonrası ilave sıkılaşmaya gitmesini ve uzun süre faizleri yüksek tutmasını tahminlerimiz üzerinde aşağı yönlü risk olarak görüyoruz.

 

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım'ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/02/08/merkez-bankasi-enflasyon-tahmininin-arkasinda-duruyor/

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

           ***
           Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.