Enflasyon Raporu analizi (Oyak Yatırım)

2021 sonu enflasyon beklentisi değişmedi
TCMBnin 2023 enflasyon beklentisi %5.0... TCMB gerçekleştirdiği Enflasyon Raporu sunumunda, 2021 yıl sonu enflasyon beklentisinin orta noktasını %9.4 olarak korurken (%7,3 ve %11,5'in orta noktası), 2022 yıl sonu enflasyon beklentisini %7 (%4.6 ve %9.4'ün orta noktası), 2023 enflasyon beklentisini %5.0 olarak açıkladı. 2021 enflasyon beklentisinde değişiklik yapılmamasına rağmen tahminlere temel teşkin eden varsayımlar değişti. Buna göre daha önce 43.8 dolar olarak tahmin edilen ortalama petrol fiyatı 54.4 dolara çıkartılırken toplam ithalat fiyatlarındaki değişimin enflasyon beklentilerini 0.4 puan aşağı çekeceği öngörüldü. Yılsonu gıda fiyatları enflasyonu beklentisi %10.5 yerine %11.5 olarak revize edilirken buradan gelecek katkının 0.2 puan olması öngrüldü. Banka, birim işgücü maliyetlerinin enflasyonu 1 puan yukarı çekmesini, yönetilen yönlendirilen fiyatların 0.3 puan aşağı çekmesini ve enflasyon beklentilerinin de yılsonu enflasyonunu 0.5 puan aşağı çekmesi bekleniyor. Çıktı açığının ise enflasyona aşağı veya yukarı yönde katkısının olması beklenmiyor. Enflasyon beklentilerinde iyileşmenin gerçekleşmeye yansıması, gıda fiyatlarının katkısı ve çıktı açığı ile ilgili bir değişiklik beklentileri iyimser bulduğumuz için yılsonunda enflasyonun TCMBnin üzerinde %10.45 gerçekleşmesini bekliyoruz.
Faiz indiriminden bahsetmek için erken TCMB Başkanına para politikası faizinin seyri sorulduğunda Başkan faiz indirimini konuşmak için henüz erken olduğunu belirttti. TCMBnin sıkı para politikasının devamına işaret etmesi ve fiyat istikrarını korumak adına aceleci olunmayacağına dair verdiği sinyaller oldukça önemli olmakla birlikte para politikasında sıkı duruşun uzunca bir süre devam etmesinden tam olarak ne kast edildiği halen açık değil. Ancak Başkan önümüzdeki döneme rehberlik etmesi amacıyla, enflasyon %5.0 hedefine ulaşana kadar gerçekleşen ve beklenen enflasyon patikası ile para politikası faizi patikası arasındaki farkın dezenflasyonist bir denge gözetilerek oluşturulacağını ve bu farkın korunacağını belirtti. Bu açıklamaya göre enflasyonun yılın ikinci yarısında %9.4e yakınsaması ve beklentilerin de iyileşmeye devam etmesi durumunda TCMBnin %17.0lik politika faizini indirmesini bekleriz. TCMBnin Enflasyon ve Çıktı Açığı Tahminleri grafiğinden beklenen en yüksek seviyenin %15.0in üzerinde olduğunu görüyoruz. Buna göre TCMBnin 2 puanlık ex-post reel faizi koruması durumunda yılsonunda %9.4lük enflasyon gerçekleşmesi %11.5lik bir politika faizine işaret ediyor. Bu da 5 puanın üzerinde bir indirim anlamına geliyor. Bizim yılsonu beklentimiz yılsonu enflasyonunun %10.45 seviyesinde olması ve düşüşün özellikle son çeyrekte görülmesini beklediğimiz için TCMBden son çeyrekte 250 baz puanlık bir indirim görebileceğimizi düşünüyoruz.

http://lb.e.oyakyatirim.com.tr/eu/c/tq/F28623E24BEC41A093FEBDA08E5EAEAD/32300cb3aa8e30e43c68a1df51cb1bcb/?i=62ba40c13ab4e4136eefc810edb466a344b850457f35aed30b0e414adf3a911bb5de0e867a2fa87b2b0cf9f7bd165460de4c367bc877cef6f74ec937db0c3b3df15e66c0a904b28e7c6a15974752a2deb76d27fe86f8eddd465fdf1f4eee043f54e2b2f558e47552

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.