Makro Ekonomik Haberler: Ocak 2021 Enflasyon Raporu (İş Yatırım)

Enflasyon raporu yüksek faiz ve güçlü Türk lirası sinyali veriyor

Merkez Bankası yılın ilk enflasyon raporunda 2021 ve 2022 enflasyon tahminlerini sırasıyla %9,4 ve %7,0 seviyelerinde sabit tuttu. Enflasyonda yukarı yönlü risklerin gerçekçi bir şekilde açıklandığı raporda, sıkı para politikasına uzun süre devam edileceği ve gerekirse ilave sıkılaşmaya gidilerek hedeflere yakınsanacağı vurgulanıyor.

Merkez Bankası 2021 enflasyon tahminlerini yaparken, gıda fiyatlarındaki güncellemeden +0,2 puan, birim iş gücü maliyetinden +1,0 puan yukarı yönlü etkiyi, yönlendirilmiş fiyatlardan -0,3 puan, beklentilerden -0,5 puan ve Türk lirası ithal fiyatlardan -0,4 aşağı yönlü etkiyle dengeliyor.

Bu hesaba iki temel itirazımız var. Gıda fiyatları için alınan %11,5 artışı çok iyimser buluyoruz. Son çeyrekte gübre, petrol ve asgari ücretteki artış bize 2021 yılında en az %15’lik bir gıda fiyat artışı olacağını söylüyor.

Maalesef, gıda fiyatlarındaki artışın etkisi 2021 enflasyonu ile sınırlı kalmıyor. Gıda fiyatlarındaki yükseliş, düşük gelirliler için ölçülen enflasyonu ve gelirler politikasını etkiliyor. Dolayısıyla gıda enflasyonunun yüksek gelmesi asgari ücreti yukarı çekerek 2022 enflasyon tahmin hedefinin tutturulmasını da zorlaştırıyor.

İkinci konu ithal fiyatlar. Merkez Bankası, ithal fiyatların dünyada artarken yurtiçinde Türk lirası bazında gerileyeceğini öngörüyor. Bizim hesabımıza göre, bunun gerçekleşmesi için doların Türk lirasına karşı hızlı bir şekilde 6,8 seviyesine gerilemesi ve orada kalması gerekiyor.

Eriyen rezervlerin yerine konması, cari dengenin iyileşmesi, rakip ülkelerle asgari ücret karşılaştırması gibi değişkenlerle çalıştığımız zaman nominal olarak 6,8 seviyesine inen bir kur seviyesini sürdürülebilir bulmuyoruz. Sene sonu dolar kur tahminimiz 8,1 ile Türk lirasında sınırlı bir reel değerlenmeye işaret ediyor.

Yeni yönetime duyduğumuz sempatiye rağmen büyümenin görece güçlü olduğu ve maliyet baskısının artacağı bir ortamda enflasyonun hedeflenen tahmin patikasına yakınsayacağına ikna olmadık. Piyasaya göre daha iyimser olan %10,7’lik 2021 enflasyon tahminimizi şimdilik koruyoruz. Ancak riskleri yukarı yönlü görüyoruz.

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.