Enflasyon Beklentisi (Garanti BBVA Yatırım)

TÜİK, temmuz ayı enflasyon verisini 3 Ağustos Perşembe günü açıklayacak. Bloomberg anketine göre,
temmuz ayı için aylık TÜFE beklentisi %8.40 ile Garanti BBVA beklentisi olan %9.0’un sınırlı altında. Aylık
ortalama beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık TÜFE enflasyonu %38.2’den %46.4’e, bizim
beklentimizin gerçekleşmesi durumunda ise %47.2’ye yükselecek.
İTO verilerine göre, Temmuz 2023’te İstanbul’da aylık bazda fiyatlar %9.84 ile 5 yıllık ortalama temmuz artışı olan %
1.32’nin ve Temmuz 2022’deki %4.09’un belirgin üstünde arttı. Yıllık İTO enflasyonu, %55.2’den %63.8’e yükseldi.
Gıda enflasyonu da genel enflasyona paralel bir şekilde, aylık %8.6 ile son 5 yıl ortalamasının (%1.2) ve Temmuz
2022’nin (%4.8) üstünde gerçekleşti. Temmuzda İTO ile TÜİK enflasyonu arasında korelasyon yüksek.
Mevsimsel etkiler nedeniyle temmuz ayları genellikle enflasyon baskısının yüksek olmadığı aylardan biri. Ancak 2023
yılında fiyat artış baskısı yaratan faktörlerin temmuza toplanması nedeniyle enflasyonun mevsimsel trendinden
oldukça farklı bir eğilim gösterdiğini hesaplıyoruz. Temmuzda KDV oranlarının artırılması, akaryakıt maktu ÖTV
tutarının yükseltilmesi, tütün ve alkol grubunda otomatik vergi artışı gibi kamu politikaları kaynaklı etkiler TCMB ’nin
hesaplamasına göre yıllık enflasyonda 5.5 puan etki yaratacak. Bu etkilerin büyük bir kısmı temmuz ayına
yansıyacak. Ayrıca TL’deki değer kaybının hem maliyet hem de ithal ürünler üzerinde yarattığı fiyat baskısının yanı
sıra ücret artışı kaynaklı maliyet etkileri de enflasyonda yukarı yönlü etki yaratıyor. Akaryakıt fiyatlarındaki hızlı artış
nedeniyle enerji grubunda; vergi ayarlamaları, TL’nin değer kaybı, maliyet ve güçlü talep etkileriyle de çekirdek
enflasyonda belirgin yükseliş olduğunu tahmin ediyoruz.
Gıda fiyatları için öncü gösterge olan Türk-İş gıda harcamaları verisine göre, gıda grubunda fiyat artışı temmuzda
aylık bazda %12.4 ile önceki 12 aylık ortalama olan %4.2’nin belirgin üstünde gerçekleşti. Aynı veriye göre, yıllık
bazda gıda enflasyonu %62.3’ten %70.4’e yükseldi. İTO verilerinde de aylık gıda fiyat artışı önceki ayların üstüne
çıktı. Benzer bir eğilimin TÜİK verilerinde de gerçekleştiğini tahmin ediyoruz.
Fiyat artış baskısı yaratan etkilerin enflasyona yansımasının önümüzdeki aylarda temmuza göre zayıflasa da devam
edeceğini öngörüyoruz. Ayrıca doğalgaz fiyat normalleşmesi özellikle yılın son çeyreğinde yıllık enflasyonda yukarı
yönlü etki yaratacak. 2023 yılsonu TÜFE enflasyon tahminimiz %60.

 Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
 https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.