DOAS 2023/3. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Doğuş Otomotiv, 2023/Q3’de geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q3) göre; 36.055 Mn TL
tutarındaki ‘’Satış Gelirleri’’ni %204,1 oranında, 7.227 Mn TL tutarındaki ‘’FAVÖK’’ rakamını
%203,9 oranında ve 6.189 Mn TL tutarındaki ‘’Net Kâr’’ını da %129,4 oranında artırdı. Geçen
yılın aynı çeyreğine göre yurt içi satış adetlerini %79 oranında yükselten şirket, operasyonel
sonuçlardaki güçlü artışta ayrıca; TL’deki değer kaybı ve sektördeki fiyatlandırma
politikasından da faydalanmıştır.
Şirketin Kâr Marjları, Son 3 Çeyreğin En Düşük Seviyelerinde
2023/Q3 finansallarını çeyreklik performans açısından inceleyecek olursak;
‘’Satış Gelirleri’’nde %32,8 oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) %75,57
düzeyinde yer alan SMM oranının 77,21’e yükselmesiyle; ‘‘Brüt Kâr’’ ve ‘’FAVÖK’’
rakamlarındaki artış oranları sırasıyla %23,9 ve %25,7 oldu. Şirketin tali gelir/giderlerindeki
değişimler ise şöyle oldu;
? Önceki çeyrekte ‘’Diğer Esas Faaliyetleri’’nden net 560 Mn TL tutarında gelir kaydeden
şirket, cari çeyrekte aynı kaleme 224 Mn TL gelir yazabilmiştir.
? Yine, önceki çeyrekte 517 Mn TL’lik maddi duran varlık satışının etkisiyle ‘’Yatırım
Faaliyetleri’’nden 738 Mn TL gelir elde edilirken, cari dönemde kur ve faiz gelirleri
öncülüğünde elde edilen gelir tutarı ise 106 Mn TL olmuştur.
? Öte yandan, VDF Servis, Yüce Auto, Doğuş Sigorta, Doğuş Teknoloji ve TÜVTÜRK Kuzey-
Güney gibi ‘’Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları’’ndan önceki çeyrekte 656 Mn TL
gelir yazan şirketin, cari çeyrekte aynı kaleme kaydettiği gelir tutarı 920 Mn TL olmuştur.
? Önceki çeyrekte kurlarda yaşanan hızlı artışlar kaynaklı olarak, ortaya çıkan kredi kur farkı
giderleri öncülüğünde şirket finansallarına 1.377 Mn TL tutarında net ‘’Finansman Gideri(-
)’’ kaydedilirken; cari çeyrekteki gider(-) tutarı 349 Mn TL olmuştur.
? Şirket, önceki çeyrekte 1.045 Mn TL tutarında ‘’Vergi Gideri’’ kaydederken, cari çeyrekte
aynı kaleme 1.770 Mn TL gider yazmıştır.
Tüm bu değişimler sonrasında, 6.189 Mn TL tutarında ‘’Net Dönem Kârı’’ ortaya çıkarken;
önceki çeyreğe göre net kârdaki artış oranı %20,5’dir. Şirketin kâr marjlarındaki çeyreklik
değişimlere bakacak olursak; Brüt Kâr Marjı önceki çeyrekteki %24,4 seviyesinden %22,8’e
gerilerken, yine FAVÖK Marjı %21,2’den %20,0’ye ve Net Kâr Marjı da %18,9’dan %17,2’ye
gerilemiştir. Net yabancı para pozisyonu; 2022/Q2’deki 1.767 Mn TL’den, 4.100 Mn TL’ye
ulaştı. Özsermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’deki 119,8 seviyesinden 112,2’ye gerilemiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirket, 2023 yılında yurt içi toplam otomotiv pazarının 1,2 Milyon adet(önceki 1 Milyon adet)
düzeyinde gerçekleşeceğini ve Doğuş Otomotiv’in de ‘’Skoda hariç’’ 120 Bin bandında (önceki
110 Bin adedin üzerinde) satış rakamına ulaşacağını öngörmekte. Doğuş Otomotiv ayrıca,
2023 harcama tutarının 1,7 Milyar TL civarında(önceki 2,3 Milyar TL) gerçekleşmesini
bekliyor.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu finansallar ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde belirttiğimiz 12 aylık periyot için
394,00 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘’AL’’ tavsiyemizi koruyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.