Değerlendirme Notu-Beyaz Eşya Sektörü (Deniz Yatırım)

Hem operasyonel hem de hisse performansı açısından pek de parlak
geçmeyen 2024 yılının ardından 2025 yılına ilişkin beklentileri konuşmak
amacıyla beyaz eşya sektörü şirketleri ile görüştük. Sektör açısından
önümüzdeki dönem beklentileri aşağıda yer almaktadır.
¦ Satış hacmi ve karlılık performansı açısından zorlu geçen 2024 yılında azalan
alım gücü, ihracat pazarlarındaki zayıf talep, yüksek enflasyonun maliyetlerde
artışa neden olması ve TL’deki reel değerlenme sürecinin ihracata etkisi
önemli konu başlıkları olmuş ve şirketlerin finansallarını etkilemişti.
Hatırlatmak gerekirse de Ocak-Ekim döneminde yurt içi beyaz eşya satışları
yıllık %7 artış, ihracat %4’lük azalış kaydetmişti. 2025 yılına ilişkin
beklentilere geldiğimizde, zayıf talep ortamı beraberinde yılın ilk yarısında
yurt içi satışlarda önemli bir hareketlilik beklenmezken, faiz indirim süreci ve
düşen enflasyonla birlikte yılın ikinci yarısının daha olumlu olabileceği
öngörülüyor. İhracat tarafında ise Avrupa’da merkez bankasının faiz indirimi
adımları eşliğinde toparlanma, Asya’da da Çin’in destekleyici politikaları ile
görece daha olumlu bir görünüm tahmin ediliyor.
¦ 2025 yılında Arçelik açısından Whirlpool operasyonlarının yeniden
yapılandırılması ve finansallara etkisi, Avrupa tarafındaki toparlanmanın
boyutu ve Mısır fabrikasının katkısı; Vestel Elektronik açısından ise beyaz
eşya ihracatında artış beklentisi ve mobilite tarafındaki büyüme
hedeflerinin önemli olacağını tahmin ediyoruz.
¦ Son çeyreğe ilişkin ilk beklentilerimiz. Ekim ayına ilişkin veriler yurt içi
satışlarda hafif artış, ihracatta ise hafif azalışa işaret ederken, yılın geri
kalanında önemli bir iyileşme beklemiyoruz. Ayrıca, yüksek faiz ortamının
devam etmesi doğrultusunda finansman giderinin şirketler açısından net karı
baskılayıcı ana unsur olarak kalmaya devam edeceği düşüncesindeyiz.
¦ Genel değerlendirme: Arçelik için 12-aylık hedef fiyatımız 190,00 TL
seviyesinde bulunurken, önerimiz TUT yönünde. Hisse, yıl başından itibaren
BIST 100 endeksinin %14 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12
aylık verilere göre hisse 9,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Vestel Beyaz Eşya için 12-aylık hedef fiyatımız 24,00 TL seviyesinde
bulunurken, önerimiz TUT yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100
endeksinin %14 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık
verilere göre hisse 18,1x F/K ve 5,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem
görmektedir.
Vestel Elektronik için 12-aylık hedef fiyatımız 80,00 TL seviyesinde
bulunurken, önerimiz TUT yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100
endeksinin %16 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık
verilere göre hisse 5,2x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.