Coca-Cola İçecek raporu(Şeker Yatırım)

Coca Cola İçecek 3Ç20’de konsolide 857mn TL net kar
açıklamıştır (3Ç19: 556mn TL net kar) (Piyasa beklentisi: 630mn
TL net kar, Şeker Y.: 614mn TL net kar). Net karlılıktaki artış;
3Ç20’de güçlü operasyonel karlılık sayesinde yıllık %44,6’lık
yükseliş göstermiştir. Şirket’in operasyonel tarafta ise 3Ç20’de
net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı, beklentilerin üzerinde
gerçekleşmiştir. Konsolide net satış gelirleri; 3Ç20’de yıllık bazda
%29,2’lik artışla 4.973mn TL seviyesine gerilerken (Piyasa:
4.797mn TL; Şeker Y.: 4.755mn TL), konsolide FAVÖK rakamı ise
3Ç20’de 1.412mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Piyasa: 1.232mn
TL; Şeker Y.: 1.269mn TL). Şirket’in konsolide borcu 2019 yıl sonu
ile kıyaslandığında %11,6’lık düşüş kaydederek 817mn USD
olmuştur. Şirket’in Net Borç/FAVÖK oranı (9A19: 1,18) ise güçlü
nakit akışı ve kuvvetli operasyonel karlılık sayesinde 9A20’de
0,54’e gerilemiştir.
CCİ’ın konsolide satış hacmi, 3Ç20’de yıllık bazda %1,8’lik
yükseliş göstererek 390mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir.
Yerinde tüketim kanallarının tekrardan açılmış olması ve 3Ç20’de
gazlı içeceklerdeki %9,0’luk büyüme, 3Ç20’deki konsolide satış
hacmindeki artışın temel nedenidir. TR operasyonlarının satış
hacmi pandemi olumsuz etkilerine rağmen yerinde tüketim
kanallarının tekrardan açılmış olması ve etkin Pazar uygulamaları
sayesinde 3Ç20’de sadece yıllık %4,0’lık daralma göstererek
170mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası
operasyonlarında ise Şirket’in satış hacmi, güçlü performans
gösteren gazlı içecekler kategorisinin toplam portföy içindeki
payının yüksek olması sebebiyle 3Ç20’de 221mn ünite kasa olarak
gerçekleşerek yıllık %6,8’lik yükseliş göstermiştir. Yerinde
tüketim kanallarının tekrardan açılması ve olumlu hava koşulları
sayesinde Pakistan operasyonları, yıllık %12,8 büyümüştür. Orta
Doğu operasyonları ise yıllık %4,8’lik satış hacmi büyümesi
kaydetmiştir. Kazakistan operasyonları, artan COVID-19
kısıtlamalarının olumsuz etkisi 3Ç20’de yıllık %4,5’lik daralma
kaydetmiştir (Azerbaycan: -%2,4).
Net satış gelirlerindeki artış, 3Ç20’de satış hacmi artışı, yerel
para birimi cinsinden ünite kasa başına net satış gelirinin artması
ve kur çevrim farkının olumlu etkisi ile konsolide bazda yıllık
%29,2’lik artış göstererek 4.973mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Konsolide FAVÖK rakamı da beklentilerin üzerinde
gerçekleşmiştir - Şirket’in brüt kar marjı etkin maliyet yöntemi
ve ünite kasa başına satış gelirlerindeki artışla birlikte 3Ç20’de
%38,6 olarak gerçekleşmiştir (3Ç19: %35,1). CCİ’in 3Ç20’de
konsolide bazda FAVÖK rakamı ise %65.4’lük yükseliş
gerçekleştirerek 1.412mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK
marjı ise güçlü operasyonel karlılık sayesinde 3Ç20’de %28,4
olarak gerçekleşmiştir.
3Ç20 sonuçlarının ardından - Güçlü net karlılık, karlılık
marjlarında iyileşme ve operasyonel tarafta beklentilerin
üzerinde gelen sonuçlarla birlikte 3Ç20 sonuçlarına, piyasanın
tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Ek olarak; TL’nin kurlar
karşısındaki olası değer kaybı, Şirket’in net karlılık tarafını
baskılamaya devam edecektir. 3Ç20 sonuçları sonrasında CCİ için
12-aylık hedef pay fiyatımızı 50.30 TL’den 64.34 TL’ye yukarı
yönlü revize ediyor; AL önerimizi de sürdürüyoruz. Cari pay fiyatı
49.66 TL olan CCİ, hedef pay fiyatımıza göre %29,6 prim
potansiyeli taşımaktadır. Şirke t, 2020T 8.76x F/K çarpanı ve
4.97x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.