Coca-Cola İçecek 3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar tahminleri aştı - Coca-Cola İçecek 2021’in üçüncü çeyreğinde 916 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 775 milyon TL kar
beklerken şirket geçen yılın aynı döneminde 835 milyon TL kar elde etmişti.
Güçlü satış büyümesi - Türkiye’de içecek satışları %15 artarken ortalama satış fiyatları geçen yıla göre %17 yükseldi ve ciroya olumlu
katkı sağladı. Yurt dışı operasyonlarda satış hacimleri özellikle Orta Asya pazarları sayesinde hızlı bir büyüme gösterdi. Toplamda yurt dışı
operasyonların satış hacmi %9 büyüdü. Yurt dışı operasyonlarda ortalama satış fiyatı kurdan bağımsız %12 yükseldi.
Karlılık zayıfladı - Şirketin brüt kar marjı özellikle artan hammadde fiyatları ve zayıf kur sebebiyle, geçen yılın yüksek bazından 240 baz
puan zayıflayarak %35,7 seviyesine geriledi. Yurt dışı operasyonlarda güçlü fiyatlama ve hammadde fiyatlarına karşı yapılan hedging
işlemleri karlılığa olumlu yansıdı. Bununla birlikte, global normalleşme ve dış tüketim mekanlarının açılması pazarlama giderlerini yükseltti.
Bunun sonucunda 3. çeyrek FAVÖK marjı geçen yıla göre 460 baz puan düşüşle %23,8’e geriledi.
Borçluluk biraz yükseldi - Coca-Cola İçecek’in net borcu geçen çeyreğe göre 127 milyon TL artarak 1,74 milyar TL seviyesine yükseldi.
Ancak net borcun FAVÖK’e oranı 0,4 gibi oldukça düşük bir seviyede sabit kaldı. Şirketin elinde 4,63 milyar TL nakit bulunuyor.
Satış beklentileri yükseltildi - Hem yılın ilk 9 aylık satış performansının beklenenden yüksek olması, hem de Özbekistan operasyonlarının
satın alınmasının ardından, şirket yıl sonu öngörülerini yükseltti. Daha önce yüksek tek hane beklenen hacim büyümesi %10-15 aralığına
revize edildi. Ayrıca kurdan bağımsız ciro büyüme beklentisi %20-25 seviyesinden %25-35’e yükseltildi. Şirket 9 ayda %16 hacim ve bizim
hesabımıza göre kurdan bağımsız %34 ciro büyümesi gerçekleştirdi.
Değerleme - Hisse son bir yılda %89 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %38 daha iyi bir performans gösterdi. 2022 tahminlerimize
göre 12,6 F/K ve 4,6 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Coca-Cola İçecek için 95 TL hedef değeri ile SAT önerisinde bulunuyoruz.

 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.