BIMAS - 2Ç22- Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Bim 2Ç22’de bizim beklentimiz ile uyumlu (1.691mn TL), piyasa ortalama
beklentisinin ise (1.604mn TL) hafif üzerinde 1.676mn TL net kâr açıkladı
(2Ç21: 725mn TL). Şirket’in bu çeyrekte elde etmiş olduğu güçlü faaliyet
karının, net karın olumlu gerçekleşmesinde etkili olduğunu düşünüyoruz. Net
kar marjı ise 2Ç22’de, 2Ç21’deki %8,8’den %8,1 seviyesine gerilemiştir. Bu
çeyrekte Şirket, güçlü operasyonel performans, elde edilen yüksek net satış
gelirleri ve mağaza açılışlarındaki kuvvetli trend sayesinde piyasa
beklentisinin hafif üzerinde net kar rakamı açıklamıştır. Net satış gelirleri,
Covid-19 pandemisinin mağaza trafiğine olumsuz etkilerinden sonra müşteri
trafiğinde gözlemlenen toparlanma (1Ç21: -%17,0, 2Ç21: -%4,1, 3Ç21: %0,1,
4Ç21: %3,0, 1Ç22: %10,9, 2Ç22: %14,4), yükselen sepet hacmi (2Ç21: 39,05
TL, 2Ç22: 61,31 TL) (+%57,0), yüksek enflasyonun olumlu etkisi ve artmakta
olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla (2Ç21: 10.116, 1Ç22: 11.065, yıllık
%9,0’luk büyüme - 2Ç22: 268 yeni Bim Türkiye, 12 Bim Fas, 5 yeni FİLE
mağazası açılışı) 2Ç22’de yıllık %98,3’lük artışla 34.030mn TL seviyesine
ulaşmıştır (Şeker Y.: 34.118mn TL, Piyasa Ort.: 33.457mn TL). Diğer taraftan;
Şirket’in kendi markalı ürünlerinin satış içerisindeki payı ise 2Ç21’deki
%60,3’ten 2Ç22’deki %63,7’ye yükselmiştir (1Ç22: %67,2). 2Ç22 Bim, 2Ç22’de
%18,0 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek
geçirmiştir (2Ç21: %18,8). Bu çeyreği %8,1 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran
Bim, 2Ç22’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük
Satış Hacmi” (2Ç22: 36.992 TL, 2Ç21: 20.602 TL, yıllık %79,6’lık artış) bazlı
yükselişle %82,6’lık artışla 2.769mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (Şeker Y.:
2.866mn TL, Piyasa Ort.: 2.798mn TL).
Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 2Ç22’de de tüm hızıyla devam
etti.
ü FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim,
2Ç22’de yurtiçi mağaza ağına 5 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 181
FILE mağazasına ulaşmıştır. Ürün gamı daha geniş ve m2 olarak da Bim
mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File mağazaları (1,000-
1,500m2) Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde mobil alışveriş platformu
olarak da hizmet vermektedir. 2Ç22 sonunda File’nin toplam satışlar
üzerindeki payı %4,0 seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: %4,1).
ü Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 2Ç22’de 12
yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 604 adet
mağaza sayısına ulaşmıştır. Mısır’da ise Şirket, 2Ç22’de yeni mağaza
açılışı yapmış, bu çeyrek sonunda toplamda 302 mağaza sayısı ile hizmet
vermiştir.
2022 Beklentileri: Şirket, açıklanan 2Ç22 sonuçlarının ardından 2022 yılına
dair beklentilerini güncelleyerek paylaşmıştır. Şirket, 2022 yılında %100-%110
(önceki: %75 (±%5)) civarında satış büyümesi beklemektedir. Bim’in FAVÖK
marjı beklentisi ise TFRS-16 etkileri dâhil %8,5’tir (±%0,5). Şirket, yatırım
harcamalarının satışlara oranını ise %3,2 olarak beklemektedir.
Açıklanan finansal sonuçlarla birlikte Şirket için tahminlerimizde yukarı yönlü
revizyona giderek hedef fiyatımızı 110,30 TL’den 148,90 TL’ye yükseltiyor;
“AL” tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme
iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş
modeli ve pandemi sürecinde artan sepet hacminin olumlu etkisine paralel
olarak Bim hisselerine defansif pozitif bakışımızı sürdürüyoruz. Ayrıca,
Bim’in güncel piyasa fiyatlamasında; güçlü nakit akışı yaratan ve döviz riski
taşımayan Bim’in değerlemelerimize olumlu etkisini sürdürdüğünü
görüyoruz. Açıklanan 2Ç22 sonuçlarıyla birlikte kısa vadede piyasanın hisse
performansı üzerinde etkisinin hafif pozitif olacağını düşünüyoruz. Rapor
tarihi itibariyle Bim payları, 2022T 10.07x F/K oranı ile işlem görmektedir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.