Bilanço Analizi-Türk Traktör(Halk Yatırım )

Kurum beklentimizle uyumlu net kar. TMS 29 etkisi dahil
edildiğinde, Türk Traktör’ün net karı 1Ç24’te yıllık bazda %5,5
düşüşle 1,75 mlr TL seviyesinde gerçeklerek kurum beklentimizi
karşıladı. Operasyonel karlılıkta görülen %12’lik artış ve güçlü net
nakit pozisyonunun net finansal gelirlerdeki olumlu yansımasına
karşın, şirketin bu dönemde 525,06 mn TL net parasal pozisyon
zarar kaydetmesi net kardaki gerilemede etkili oldu. Türk Traktör’ün
1Ç24 finansallarının genel olarak kurum beklentimizi karşılamasına
rağmen, şirketin yılsonu ihracat öngörüsünde yaptığı aşağı yönlü
revizyon sebebiyle hisse performansı üzerindeki etkiyi negatif
olarak değerlendiriyoruz.
ü Kurum beklentimizi karşılayan satış gelirleri. 1Ç24’te Türk
Traktör’ün konsolide satış gelirleri TMS 29 etkisi dahil edildiğinde,
yıllık bazda %1 artışla 16,59 mlr TL ile kurum beklentimize paralel
gerçekleşti. Bu arada, 9,52 mlr TL olan 1Ç23 cirosu da enflasyon
muhasebesi sonrası 16,43 mlr TL olarak güncellendi. 1Ç24
döneminde ihracatların satış gelirleri içerisindeki payı yıllık bazda 3
puan düşüşle %21 seviyesinde gerçekleşti. Satış hacmi
cephesinde, toplam traktör satış hacmi bu dönemde yıllık bazda
%4 düşüşle 13.699 adet seviyesinde gerçekleşti. Toplam traktör
satış hacminin %67’sini oluşturan yurt içi satış hacmi bu dönemde
yıllık bazda %1 artışla 9.239 adet olarak gerçekleşti (Yurt içi traktör
satış hacminin payı: 1Ç23: %64, 4Ç23: %83). Yurt dışı satış hacmi
yıllık bazda %12 düşüşle 4.460 adet seviyesine geriledi. Çeyreksel
bazda ise %111 yükseldi. 1Ç24’te yurt dışı traktör satış hacmi
toplam traktör satış hacminin %31’ini oluşturdu (2022: %38, 2021:
%33). Yurt içi satışlar tarafında, 1Ç24’te biçerdöver satış hacmi
yıllık bazda %66 düşüşle 43 adete geriledi.
ü Kurum beklentimizin hafif altında gerçekleşen FAVÖK. TMS 29
etkisi dahil edildiğinde brüt karlılıkta görülen artışın desteğinde,
şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %12,5 artışla 3,09 mlr TL’ye yükseldi.
Açıklanan rakam kurum beklentimizin hafif altında gerçekleşti.
Bunun sonucunda, 1Ç24’te FAVÖK marjı yıllık bazda 1,9 puan
artışla %18,62’ye yükseldi. Bu arada, 1,81 mlr TL olan 1Ç23
FAVÖK’ü de enflasyon muhasebesi sonrası 2,75 mlr TL olarak
güncellendi.
ü Şirket yılsonu ihracat öngörüsünü aşağı yönlü revize etti. Türk
Traktör, Türkiye traktör pazar büyüklüğünü 60.000 - 68.000 adet, iç
piyasa büyüklüğünü 31.000 - 35.000, ihraç traktör satışını 13.500.
- 15.000 adet (14.000 - 15.500) ve yatırım harcamalarını ise 80 -
90 mn dolar olarak paylaştı.
ü TTRAK için 1.275,64 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 1.216,70
TL olarak güncelliyor, ‘AL’ tavsiyemizi de ‘TUT’ olarak revize
ediyoruz. Türk Traktör’ün 1Ç24 finansal sonuçlarının kurum
beklentilerimizi karşılamasına karşın, şirketin yılsonu ihracat
beklentilerinde yapılan aşağı yönlü revizyon nedeniyle
tahminlerimizi güncelliyoruz. FAVÖK öngörümüzü 15,16 mlr TL’den
14,19 mlr TL’ye revize ediyoruz. 14,60 mlr TL olan net kar
tahminimizi de 10,80 mlr TL olarak güncelliyoruz. Bu çerçevede
TTRAK için 1275,64 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 1.216,70 TL
olarak güncelliyor, ‘AL’ tavsiyemizi de ‘TUT’ olarak revize ediyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.