Bilanço analizi - Tüpraş (Gedik Yatırım)

Şirket, 1Ç24’te 165.473 mn TL satış geliri (kons: 107.680 mn TL; yıllık: +%3), 9.462 mn TL FAVÖK (kons:
14.475 mn TL; yıllık: -%54) ve 320 mn TL net kar (kons: 8.235 mn TL; yıllık: -%89) açıklamıştır. 1Ç24’te dizel
ve jet yakıt marjları çeyreklik bazda hafif düşüş göstererek sırasıyla varil başına ~26 dolar ve ~24 dolar
olmuştur. (1Ç23: ~31 dolar; ~30 dolar). Jeopolitik gerilimlerden kaynaklanan düşük stok seviyeleri ve tedarik
zorlukları dizel marjlarını desteklemeye devam etmektedir. 1Ç23’teki 9,3 dolar/varil olan rafineri marjı
1Ç24’te ~14,5 dolar/varil olmuştur. Güçlü ancak hafif aşağı normalleşme görülen ürün marjlarına rağmen
kârlılıkta aşağı yönlü normalleşme başlamış (bakım döneminin de etkisi mevcut), FAVÖK marjı 1Ç24’te %
5,7ye (1Ç23: %12,9; 2023: %14; 2022: 11.3%) gerilemiştir. Şirket’in 2024 yılı beklentilerine göre, net rafineri
marjı beklentisi 14 dolar/varil iken; bizim beklentimizin üzerindedir (2023: 16 dolar/varil). Kapasite kullanım
oranı beklentisi %85-90 (2023: ~% 92), toplam satış hacmi yaklaşık ~30 milyon ton (2023: 30,1 mn ton)
şeklinde olup, yatırım harcamalarının yaklaşık ~500 milyon dolar olması beklenmektedir. 1Ç24’te 51,7 milyar
TL (2.8 milyar USD) net nakit pozisyonuna ulaşılmıştır. Şirket 2024 yılı beklentilerimize göre 4,0x FD/FAVÖK
ile işlem görmektedir. Finansal sonuçları sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.