Bilanço analizi - Coca Cola İçecek (Gedik Yatırım)

Şirket, 1Ç24’te 27.230 mn TL satış geliri (kons: 32.289 mn TL; yıllık: +%3), 4.376 mn TL FAVÖK (kons:
5.059 mn TL; yıllık: +%2) ve 2.716 mn TL net kar (kons: 3.587 mn TL; yıllık: -%15) açıklamıştır. 2024 yılı ilk
çeyreğinde şirketin satış hacmi yıllık %3,2 (Türkiye: +%5,4; uluslararası: -%7,2) azalış kaydetmiştir. Yurtiçi
hacimler 2023'teki %5,1'lik satış hacmi düşüşünün ardından güçlü bir toparlanma gösterirken, uluslararası
satışlardaki zayıflık, genel satış hacmi büyümesini şirketin yıllık orta tek haneli büyüme beklentisinin altında
tutmuş görünmektedir. Öte yandan, düşük sezon nedeniyle Şirket, yıllık gelirinin yalnızca %15'ini ilk
çeyreklerde elde etmekte, hacim trendi özellikle 3Ç24 olmak üzere yoğun yaz aylarında normalleşecektir.
Uluslararası satışlar ve ülke bazlı sonuçlar; geçen yılın aynı döneminde yıllık %14,7'lik güçlü büyümenin
ardından baz yüksek kalmıştır. Ayrıca, Özbekistan, Irak ve Azerbaycan bir önceki yıla göre sırasıyla %22,5,
%24,3 ve %15,4 artışlarla güçlü hacim performansı sergilerken, toplam uluslararası hacimlerdeki yavaşlama,
Pakistan hala makroekonomik sorunlarla karşı karşıyayken, yüksek baz nedeniyle öncelikle Pakistan ve
Kazakistan'da görülmüştür. Şirketin 1Ç24’te FAVÖK marjı yıllık 13bp daralmayla %16,1 olurken, şirketin
açıklamasına göre TMS29 etkisi hariç FAVÖK marjı yatay beklentiye kıyasla 100bp genişleme kaydetmiştir.
1Ç23’te Türkiye operasyonlarından %5,6 ve uluslararası operasyonlardan %21,6 FAVÖK marjı elde
edilmiştir. 1Ç24’te net kar düşük yabancı para kazançları kaynaklı %14,6 gerilemiştir. Şirket, 2024'ün ilk
çeyreğinde düşük sezonsallık nedeniyle 5,0 milyar TL'ye yakın negatif nakit akışı sağlamıştır. 1Ç23’te şirket
4,9 milyar TL negatif nakit akışı sağlamış ancak yılı 3,9 milyar TL pozitif nakit akışı ile belirtmek isteriz. Hisse
2024 yılı beklentilerimize göre 7,7x FD/FAVÖK ve 6,5x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.