Bilanço Analizi-Ttkom (Halk Yatırım )

4Ç23’te TMS etkisi hariç piyasa beklentisinin üzerinde net kar.
TMS 29 etkisi hariç 4Ç23’te Türk Telekom’un net karı yıllık bazda
%107,4 artışla 2,10 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam
kurum beklentimizin %30, piyasa beklentisinin ise %8 üstünde
bulunuyor. Net kar tahminimizdeki sapmada, şirketin bu dönemde
beklentimizin üzerinde ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi etkili oldu. Net
kar marjı bu dönemde yıllık bazda 1,54 puan artışla %8,16’ya yükseldi.
Şirketin TMS 29 etkisi hariç net karı 2023’te %60,7 artışla 6,64 mlr
TL’ye yükselirken, net kar marjı 0,4 puanlık ılımlı gerileme ile %8,2
seviyesinde gerçekleşti. TMS 29 etkisi dahil 2023 yılı net kar rakamı
ise 16,42 mlr TL ile yıllık %138 yükselişe işaret ediyor. TMS 29 etkisi
dahil net kar marjı 2022’ye göre 8,8 puan artış kaydederek %16,4’e
yükseldi. Operasyonel karlılıkta görülen %8’lik gerileme ile bu
dönemde 1,96 mlr TL faaliyet zararı kaydedilmesi karşısında, 23,57
mlr TL tutarında parasal kazanç ve 13,26 mlr TL tutarında ertelenmiş
vergi geliri elde edilmesi net kardaki artışta belirleyici oldu. Ertelenmiş
vergi gelirinden arındırılmış net kar 3,16 mlr TL ile yıllık bazda %54
düşüşe işaret ediyor. Arındırılmış net kar marjını da %3,2 olarak
hesaplıyoruz (yıllık bazda 4,3 puan düşüş). 2023 yılı FAVÖK marjında
hem enflasyon etkisinden arındırılmış hem de arındırılmamış bazda
beklentiler dahilinde düşüş eğiliminin devam ettiğini izliyoruz. TMS 29
etkisi dahil FAVÖK marjında 6,4 puan, TMS 29 etkisi hariç FAVÖK
marjında da 6,3 puan düşüş söz konusu. Ancak şirketin kurum
beklentilerimizle uyumlu olarak operasyonel karlılıkta toparlanmaya
işaret eden yılsonu öngörüleri ve düzeltilmemiş net borç/FAVÖK’ünün
1,44x’dan 1,33x’a gerilemesinin desteğinde negatif etkinin sınırlı
kalacağını düşünüyoruz. Bu çerçevede Türk Telekom’un 4Ç23
finansallarının hisse performansına etkisini ‘sınırlı negatif’ olarak
değerlendiriyoruz.
ü 4Ç23’te TMS etkisi hariç piyasa beklentisini aşan satış gelirleri.
TMS 29 etkisi hariç 4Ç23’te Türk Telekom’un konsolide cirosu yıllık
%68,2 artışla 25,71 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam
kurum beklentimize paralel ve piyasa beklentisinin ise %17 üzerinde
gerçekleşti. TMS 29 hariç 2023 cirosu da %69 artışla 81,27 mlr TL’ye
işaret ediyor. TMS 29 etkisi dahil 2023 cirosu yıllık %10 artışla 100,18
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. 2022 cirosu da 48,04 mlr TL’den 91,40
mlr TL’ye revize edildi. 2023 yılı ciro görünümünde sabit genişbant
segmenti ve mobil segment performansı belirleyici oldu. Sabit
genişbant gelirleri 2023’te yıllık bazda %1,7 artış kaydetti. Mobil
segment tarafında ise, fiyat revizyonlarına ek olarak, faturalı taraftaki
abone kazanımları gelirlerdeki yükselişte rol oynadı. Bu çerçevede,
mobil segment gelirleri yıllık bazda %20,5 artış kaydetti. Düşük kar
marjına sahip olan kurumsal data ve diğer gelirler kalemleri de yıllık
bazda sırasıyla %13,2 ve %28,8’lik artışlar kaydetti. Diğer yandan,
sabit ses gelirlerinde %13,3, uluslararası gelirlerde de %3,1’lik düşüşler
görüldü.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.