Bilanço Analizi-Toaso (Allbatross Yatırım)

TOASO 2024/06 Bilanço Analizi
- Şirket 2.çeyrek sonuçlarında beklentilerin altında 1.287 milyon TL net kâr açıkladı. Konsensus beklentisi 1.531 milyon TL seviyesindeydi. 2023/06 6 aylık sonuçlarına kıyasla net kârda 55,32% oranında önemli bir kayıp yaşandı.
- 2024/06 sonuçları itibariyle 6 aylıkta 2023 yılına göre iç ve dış piyasa araç satışlarında adetsel düşüşün etkisiyle net satışlarda reel anlamda 20,91% daralma yaşandı.
 
- Talep baskısında iç ve dış piyasada satışların adetsel sırasıyla 27,9% ve 4,7% daralma göstermesi etkili oldu. İç piyasada yaşanan daralma yüksek faiz etkisiyle daha şiddetli oldu ve rakamlara yansıdı. Ancak şirketteki hacimsel düşüş Türkiye pazarında yaşanan daralmaya kıyasla daha yüksek oldu. Bu durum pazar payı kaybını beraberinde getirerek onay süreci uzayan Stellantis katkısı gibi kayda değer iyileşmeler olmazsa mevcut durumda gelecek adına olumsuz sinyaller verdi.
 
- Ciroda yaşanan kayıplara karşın satış maliyetlerindeki düşüşün daha sınırlı 16,97% olarak azalma gösterdiği görüldü. Bu durum kâr marjında daralmaya neden oldu. Brüt kâr 2023/06 dönemine kıyasla 36,69% daralma yaşadı.
 
- Faaliyet giderlerinde satışların tam aksine 7,24% oranında yaşanan artışla, esas faaliyet kârında da baskılanma belirgin şekilde hissedilerek 2023 yılına kıyasla 54,53% düşüş gösterdi. FAVÖK’te düşüş görece daha hafif olsa da 38,81% daralma izlendi.
 
- Yüksek faizin önemli bir risk oluşturduğu finansman gideri tarafında 2023/06 döneminde net finansman geliri oluşturan şirket, 2024 yılında da gelirde yaklaşık 2.7 milyon düşüş izlense de gelir oluşturmaya devam ederek net kârı önemli ölçüde destekledi. (2.823 milyon TL)
 
- Yıldan yıla borç/kaynak oranı düşüş eğiliminde olup özkaynak ağırlığını artıran şirkette net nakit yapı 2023/06 döneminde olduğu üzere önemli ölçüde azalsa da 663,3 milyon TL olarak korunmaya devam ediyor. (2023/06: 4.900 milyon TL) Özkaynak ağırlığının artış eğiliminde olduğu şirkette net parasal pozisyon zararı 2023/06 dönemine göre yaklaşık 3.130 milyon TL artarak 4.030 milyon TL olarak gerçekleşirken net kâr rakamı üzerinde önemli düzeyde baskı yarattı.
 
- Kâr marjlarında daralmalar belirgin şekilde dikkat çekiyorken tüm kâr marjı kalemlerinde son yılların en düşük seviyesine ulaşıldığı görüldü.
 
- Bu sonuçlarla 2024/06 6 aylık sonuçlarında vergi öncesi kârda 65,96% net dönem kârında ise 55,32% oranında kayıplar izlendi.
 
- Şirket 2. çeyrek sonuçlarında ivme kazanan operasyonel performans düşüşü ile yılsonu beklentilerinde negatif tarafta revizasyona gitti. Satış hacimlerinde düşüş, yatırım tutarında azalma ve Vergi Öncesi Kar (VÖK) marjında düşüş yönünde beklentilerini güncelledi.
 
- Sonuçları negatif karşılıyorken Stellantis onayı gibi pozitif haber akışlarının gerçekleşebileceği ihtimalde dahi kısa ve orta vadede şirketin zorlu bir dönem yaşayabileceğini tahmin ediyoruz. Uzun vadede TOASO’yu beğenmeye devam ediyoruz.
 

   Allbatross Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   https://allbatrossyatirim.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.