Bilanço Analizi-Toasa (Alnus Yatırım)

Şirketin Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/06) göre yüzde
20,91 oranında azalışla 60,3 Milyar TL civarında gelmiştir. Satışların
Maliyeti’nde de ortaya çıkan yüzde 16,97 oranındaki azalış
sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre
5,2 Milyar TL(yüzde 36,69) civarında azalmıştır. Şirketin Brüt Kâr
Marjı da, geçen seneki yüzde 18,45 seviyesinden yüzde 14,77
düzeyine gerilemiştir.
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri’nde 294 Milyon TL civarında artış olmuştur.
Geçtiğimiz yılın ilk altı ayında; baskın çıkan ‘’Net Kur Farkı
Giderleri’’nin etkisiyle 3,0 Milyar TL civarında Diğer Net Esas Faaliyet
Gideri yazan şirket, cari dönemde ise; ‘’Net Vade Farkı Gelirleri’’nin
baskın çıkmasıyla 577,6 Milyon TL tutarında Diğer Net Esas Faaliyet
Geliri kaydetmiştir. Bu gelişmeler sonrasında, şirketin Esas Faaliyet
Kârı ve FAVÖK rakamları; sırasıyla 2,5 Milyar TL ve 4,8 Milyar TL
civarlarında daralmıştır. Esas Faaliyet Kâr Marjı yüzde 10,00’dan
yüzde 8,50’ye gerilerken, FAVÖK marjı da yüzde 16,28 düzeyinden
yüzde 12,59 seviyesine düşmüştür.
Ø Geçen yılın ilk 6 ayında 4,9 Milyar TL tutarında Finansman Geliri
yazan şirket, cari dönemde ise aynı kaleme 2,8 Milyar TL civarında
gelir kaydetmiştir. Bunun sebebi, Kambiyo Gelirleri’ndeki azalıştır.
Cari dönem finansallarında, TMS 29 enflasyon muhasebesi
uygulaması nedeniyle oluşan 4 Milyar TL civarındaki Net Parasal
Pozisyon Kayıpları kalemi ise; Net Kârı baskılayan önemli unsur
olmuştur. Diğer taraftan, geçtiğimiz yıl 2,0 Milyar TL civarında Vergi
Gideri oluşan finansallarında, bu sene 329,5 Milyon TL civarında
Ertelenmiş Vergi Geliri ortaya çıkmıştır. Şirketin Dönem Net Kârı;
geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 55,32 oranında azalışla, 4,3
Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Şirketin Net Kâr Marjı da, yüzde
12,72’den yüzde 7,18’e gerilemiştir.
Ø İlk 6 ayda şirketin üretimi 94.653 adet olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı
döneminde ise; 123.276 adet üretim yaptığı(9.885 adedi artık
Türkiye’de üretilmeyen Doblo’ya ait) görülüyor. Doblo etkisi ile
birlikte üretimde yüzde 23,22 -Doblo etkisi hariç yüzde 16,53-
oranında azalış yaşayan şirketin, satışları da(ithal Doblo araçlarla
birlikte); yüzde 23,0 oranında düşerek 100,918 adet olmuştur. Şirket,
ilk 6 ayda 1,7 Milyar TL düzeyinde yatırım yapmıştır.
Ø Şirketin, 2024 beklentileri ise şu şekildedir;
§ Toplam yurt içi perakende hafif araç pazarına ilişkin 800 Bin-1 Milyon
adet aralığındaki beklenti, 900 Bin-1,1 Milyon adet aralığına
yükseltilmiştir.
§ Şirketin kendi yurt içi satışlarına ilişkin adet öngörüsü ise; 140-160
Bin aralığından 120-140 Bin aralığında düşürülmüştür.
§ Keza, şirketin kendi ihracat adetlerine ilişkin tahmini de; 60-70 Bin
aralığından 40-50 Bin aralığına revize edilmiştir.
§ Yurt içi ve ihracat satış beklentilerini aşağı yönlü revize eden şirketin,
üretim beklentisi de; 170-190 Bin aralığından 140-160 Bin aralığına
çekilmiştir.
§ Yine, yatırım harcamaları ve vergi öncesi kâr beklentileri de(Yatırım
beklentisi 200 Milyon Euro’dan 150 Milyon Euro’ya, VÖK öngörüsü
yüzde >10’dan yüzde 6-8 aralığına) aşağı yönlü revize olmuştur.
ü Şirketin açıklanan finansallarını ve beklentilerinde yaptığı revizeleri
kısa vadede negatif buluyoruz. Bu kapsamda, açıklanan finansallar
ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde
oluşturduğumuz geleceğe dönük yeni projeksiyonlarımız
sonucunda; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 380,00 TL
düzeyinden 350,00 TL seviyesine revize ediyoruz. ‘’AL’’ olan
tavsiyemizi de ’’TUT’’a çeviriyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.