Bilanço Analizi-THY (Gedik Yatırım)

Sonuç: Şirket, 4Ç23’de 145.617 mn TL satış geliri (kons: 141.509 mn TL-Gedik: 137.154 mn TL), 22.072 mn
TL FAVÖK (kons: 26.256 mn TL-Gedik: 26.944 mn TL) ve 93.500 mn TL net kar (kons: 9.573 mn TL-Gedik:
14.719 mn TL) açıklamıştır. Şirket 4Ç22’ye göre dolar bazında, %7 artışla 5.119 milyon dolar gelir elde
ederken, yolcu gelirleri %8 yükselişle 4.141 milyon dolar, teknik gelirler %53 artışla 156 milyon dolar
olmuştur. Kargo gelirleri pandemi sonrası ortamda görülen normalleşme eğilimini %3 sınırlı azalışla
sürdürürken 787 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Kargo tarafında yüksek baz etkisinin sonuna gelinmiş
olup, 1Ç24 itibariyle normalleşme görmeyi beklemekteyiz. RASK (birimi başı gelir) yıllık %4 gerilemeyle
yaklaşık 7,04 dolar olmuştur. 4Ç23’te, 4Ç22’ye göre yakıt giderleri %7 artışla 1.687 milyon dolar, personel
giderleri %37 artışla 907 milyon dolar, havalimanı giderleri %30 yükselişle 393 milyon dolar, bakım giderleri
%13 azalışla 232 milyon dolar, satış&pazarlama giderleri %16 artışla 317 milyon dolar ve operasyonel
giderler (satışların maliyeti dahil) yıllık %17 artışla 4.871 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Stabil petrol
fiyatlamasının 4Ç23'te yakıt maliyetlerinde düşüşe neden olmasıyla CASK (birim başı maliyet) yaklaşık 8,28
dolar (yıllık bazda %1 artış) seviyesinde gerçekleşmiştir. Böylelikle şirket 4Ç22’ye kıyasla %15 azalışla
1.069 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK, %20,9 FAVÖK marjı ve %13 düşüşle 1.213 milyon dolar FAVKÖK,
%23,7 FAVKÖK marjı elde etmiştir. Şirketin bağlı ortaklığı THY Teknik, 4Ç22'deki 102 milyon dolara kıyasla
4Ç23’te FAVKÖK'e 156 milyon dolar katkıda bulunmuştur. 4Ç22’de 473 milyon dolar net kar elde eden
şirket 4Ç23’te %583 artışla 3.233 milyon dolar net kar açıklamıştır. Şirketin fonksiyonel para birimi USD
olup, şirket vergi usul kanununa tabiidir. Şirketin uçakları gibi parasal olmayan varlıklar içerisinde yer alan
varlıklara yeniden değerleme yapılmış ve tek seferlik gelir elde edilmiştir. Şirket 2023 yılında 3.043 milyon
dolar ertelenmiş vergi geliri yazmıştır (enf.düz. öncesi net kar: 2.915 mn dolar; düzeltme sonrası: 6.106 mn
dolar). Özetle, açıklanan finansal sonuçların hafif olumlu bir etki yaratmasını beklerken, tek seferlik
enflasyon muhasebesi kazancı yoluyla kısa vadede olumlu/güçlü bir yansıma görebiliriz. Hisse son 12 aya
göre 5,48x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif
olarak değerlendiriyoruz
 
   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.