Bilanço Analizi-THY (Alnusyatırım)

THYAO’nun, 2023/12 dönemi finansallarını TL bazında incelediğimizde;
ü Şirket‘in Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 193,23
Milyar TL(yüzde 62,10) tutarında artışla(+) 504,4 Milyar TL civarına
ulaşırken, ‘Hasılat’ta ortaya çıkan bu artışta; ‘’Yurt Dışı Satış
Gelirleri’’nde önceki döneme(2022/12) nazaran yaşanan 169,3 Milyar
TL’lik artış büyük oranda etkili olmuştur. Öte yandan, ağırlıklı olarak
‘’Akaryakıt’’ ve ‘’Personel’’ giderlerinde ortaya çıkan artışların
etkisiyle; ’Satışların Maliyeti’ 149,42 Milyar TL düzeyinde artış
gösterirken, bu gelişmeler sonrasında şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamında
43,8 Milyar TL’lik(yüzde 57,91 oranında) artış(+) olmuştur.
ü Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde; ‘’Personel Giderleri’’
ve ‘’Komisyon-Teşvik’’ giderleri öncülüğünde 24,6 Milyar TL tutarında
artış görülmüştür. Önceki dönemde(2022/12), 1,08 Milyar TL
tutarında ‘Diğer Net Esas Faaliyet Geliri’ elde eden şirket; cari
dönemde(2023/12) ise aynı kaleme 4,5 Milyar TL civarında gelir
yazmıştır. Bu rakamlar sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 22,61
Milyar TL(yüzde 46,33) ve ‘FAVÖK’ rakamı 26,71 Milyar TL(yüzde
46,66) tutarında artış(+) göstermiştir.
ü Şirketin, cari dönemde elde ettiği 12,66 Milyar TL’lik ‘’Finansal
Yatırımlar Faiz Gelirleri’’ ve 10,29 Milyar TL’lik ‘’Devlet Teşvik
Gelirleri’’nin öncülüğünde; geçen yılın aynı dönemine göre ‘Net
Yatırım Faaliyet Gelirleri’nde 17,35 Milyar TL’lik artış görülmüştür.
Şirketin Sun Express, TGS, Turkish DO&CO, TEC, TFS Akaryakıt, THY
Opet, We World Express gibi ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımları’ndan elde ettiği gelir tutarı da; önceki döneme göre 4,54
Milyar TL düzeyinde artmıştır. Cari dönemde ortaya çıkan 73,46
Milyar TL’lik ‘’Ertelenmiş Vergi Geliri’’nin güçlü etkisiyle; şirketin
‘Dönem Net Kârı’ndaki senelik artış 115,57 Milyar TL(yüzde 243,68)
olmuştur. Şirketin finansallarında ‘’Ertelenmiş Vergi Gelirleri’’
kalemindeki bu ekstrem artış dikkat çekerken, bu durum; Vergi Usul
Kanunu’na göre yapılan enflasyon düzeltmelerinin, UFRS’ye göre
raporlanan bilançoda ertelenmiş vergi yükümlülüğünün tersine
çevrilmesine ve gelir tablosunda tek seferlik gelir kaydedilmesine
neden olmasından kaynaklanmaktadır.
ü 2023 yılında ‘Yolcu Seferi Konma Sayısı’nı yüzde 15,1, ‘Kilometre
Başına Arz Edilen Koltuk Adedi’ni yüzde 16,4, ‘Ücretli Yolu Sayısı’nı
yüzde 19,2 ve ‘Yolcu Doluluk Oranı’nı 2 puana yakın artıran şirketin,
‘’Toplam Yolcu Gelirleri’’ndeki artış miktarı 182,9 Milyar TL olurken;
‘’Toplam Kargo Gelirleri’’ ise 2022 yılına nazaran sadece yüzde 2,18
oranında artış kaydetmiştir. Şirketin, ‘’Km Başına Arz Edilen Koltuk’’
üzerinden hesaplanan küresel pazar payı; 2022 yılındaki yüzde 2,7
seviyesinden yüzde 2,4’e gerilemiştir. Buna karşın; 2010-2023 yılları
arasındaki Pazar payı artışı 1,3 puan düzeyinde olup, bir çok
uluslararası şirketin Pazar payı kaybettiği bir ortamda gayet iyi
durumdadır. Kargo tarafındaki Pazar payı ise; önceki iki yıla paralel
olarak yüzde 5,2 düzeyinde olmuştur. Şirketin önemli iştiraki olan
Anadolu Jet’in ‘’A Jet’’ markası ile şirketleşme süreci 2023 Ağustos
ayında tamamlanmış olup; A Jet, 2024 yılında ayrı bir şirket olarak
operasyonlarını sürdürecektir.
ü Şirketin 2024 yılı operasyonlarının; Pandemi öncesindeki 2019 yılına
nazaran da iyi sonuçlar beklediğimiz yolcu trafiğinin yanı sıra, deniz
trafiğinde ortaya çıkan sorunlar ve küresel ticarette yaşanmasını
beklediğimiz canlanmanın uçak kargo talebini de artıracağı beklentisi
ile 2023 yılına göre daha iyi olmasını bekliyoruz.
ü Şirket hisseleri için, daha önce model portföyümüzde belirttiğimiz
347,30 TL’lik 12 aylık hedef fiyatımızı; 412,00 TL’ye yükseltiyoruz ve
‘’Endekse Paralel Getiri’’ tavsiyemizi ‘’AL’’a çeviriyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.