Bilanço Analizi-Sokm (Gedik Yatırım)

Şirket, 2Ç24’te 43.934 mn TL satış geliri (kons: 43.518 mn TL; yıllık: +%0,7), 532 mn TL faiz, vergi ve
amortisman öncesi zarar (kons: 214 mn TL; 2Ç23: 970 mn TL) ve 176 mn TL net kar (kons: 263 mn TL; yıllık:
-%63) açıklamıştır. 2Ç24’te şirketin satış gelirleri yıllık %0,7 yükseliş kaydetmiştir (Migros: yıllık +%10,6). Brüt
kar marjındaki 80bp’lık daralma sonrası şirket negatif FAVÖK ve 2.292 milyon TL faaliyet zararı açıklamıştır.
Şirket önceki çeyrekte de negatif FAVÖK açıklamıştı. Şirket, zayıf faaliyet performansına rağmen parasal
kazançlar ve 115 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri sonrası 176 milyon TL net kar açıklamıştır. Çeyreklik
bazda negatif FAVÖK marjı 40bp artmıştır. 2Ç23’te 2.603 milyon TL, 1Ç24’te 353 milyon TL olan net borç,
2Ç24’te 527 milyon TL’ye gerilemiştir. Diğer taraftan net finansal nakdi, 2023 sonunda 4.203 milyon TL ve
1Ç24’te 6.893 milyon TL'ye karşılık 8.097 milyon TL seviyesinde gerçeklemiştir. Görüşümüze göre, zayıf
performansına rağmen güçlü nakit üretiminin nedeni, brüt kardan çıkarılıp enflasyon muhasebesi
kapsamında parasal kazançlar altında muhasebeleştirilen stok kazançları ve tahakkuk eden nakit çıkışı
yaratmayan faiz borçlarının nakit akışına geri eklenmesi olmuştur. Şirket aynı zamanda TMS kapsamındaki
beklentilerini de düşürmüş olup, bu durum muhtemelen personel maliyetlerinin daha düşük etkisi nedeniyle
Şirketin daha iyi bir 2Y24 çalışma ortamına sahip olması gerektiğini göstermektedir. Şirketin enflasyon
muhasebesi dahil beklentileri ise; satış gelirlerinde %5 (+/- %2,5) (önceki: aynı) büyüme, FAVÖK marjının %
0,5 (+/- %0,5) (önceki: %2,5) olması ve yatırım harcamaları/satışların %2,5 - 3,0 (önceki: aynı) olması
şeklindedir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 21,1x FD/FAVÖK ve 10,0x F/K ile işlem görmektedir.
Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.