Bilanço analizi- Şok Marketler (AlnusYatırım)

SOKM’in, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
? Şirket‘in Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre
20,6 Milyar TL(yüzde 18,32) tutarında artışla(+) 133,0 Milyar
TL civarına ulaşırken, buna karşın; ’Satışların Maliyeti’nde
ortaya çıkan 17,2 Milyar TL’lik artış(-) sonrasında, şirketin ‘Brüt
Kâr’ rakamındaki artış tutarı 3,4 Milyar TL(yüzde 15,02
oranında) olmuştur.
? Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde de ‘’Personel
Giderleri’’ öncülüğünde 5,2 Milyar TL tutarında artış
görülürken, özellikle ‘’Pazarlama, Satış ve Dağıtım
Giderleri’’nde ortaya çıkan bu artışlar sonrasında; şirketin
‘Esas Faaliyet Kârı’ 1,3 Milyar TL(yüzde -3599,0) ve ‘FAVÖK’
rakamı 1,2 Milyar TL(yüzde -23,3) civarında azalış(-)
göstermiştir.
? Şirketin, ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri’; ‘’Faiz Gelirleri’’
öncülüğünde 198,2 Milyon TL civarında artış kaydederken,
‘Net Finansman Giderleri’ ise; ‘’POS Nakit Tahsilat
Giderleri’’ndeki artışın etkisiyle 369,0 Milyon TL yükselmiştir.
Önceki dönemde(2022/12) finansallarına 293,0 Milyon TL’lik
‘Vergi Gideri’ kaydeden şirket, cari dönemde ise aynı kaleme
1,4 Milyar TL civarında gider yazmıştır. Bu gelişmeler
sonrasında; şirketin ‘Dönem Net Kârı’ndaki senelik azalış tutarı
2,5 Milyar TL(yüzde -36,06) düzeyinde olmuştur.
? 2023 yılında, net 444 mağaza açılırken(sene içerisinde 674
yeni mağaza açıldı, fakat 6 Şubat deprem felaketleri
sonrasında kapanan 230 mağaza da dikkate alınmaktadır);
şirketin toplam mağaza sayısı 10.725’e ulaşmıştır. TMS29
etkisi dışlandığında; şirketin 2023 yılı net satış büyümesi(yüzde
79,7) ve FAVÖK marjı(yüzde 7,0) gerçekleşmeleri öngörülere
yakın olurken, mağaza açılışı ve yatırım harcamaları
gerçekleşmeleri(674 yeni mağaza açılışı ve 2 Milyar TL yatırım
harcaması) ise beklentilerin altında kalmıştır. TMS 29 etkisi
dahil edildiğinde ise; 2022 yılı finansallarında enflasyon
muhasebesi düzeltmesi daha yüksek olduğu için, şirketin
operasyonel sonuçları oldukça yüksek negatif baz etkisine
maruz kalmıştır. Yine, TMS 29 etkisi dahil edildiğinde; şirketin
Net İşletme Sermayesi, geçen yıl sonundaki 2 Milyar 590
Milyon TL’den 994 Milyon TL’ye gerilemiş, buna karşın Serbest
Nakit Akışı ise 5 Milyar 344 Milyon TL’den 10 Milyar 743
Milyon TL’ye yükselmiştir. Like for like(beğenilen aynı
mağazanın tercih edilmesi varsayımı) performans ölçümüne
göre; 2023/4.Çeyrek’te ‘’Günlük Ortalama Müşteri/Mağaza
Oranı’’ yüzde 0,3 oranında daralırken(-), senelik bazda ise
yüzde 1,7 oranında artmıştır(+).
? TMS 29 etkisi hariç tutulduğunda, şirketin 2024 yılı hedefleri
şu şekildedir; Net Satışlar’ın yüzde 60 ile yüzde 70 arasında
artması beklenirken, FAVÖK marjının ise yüzde 5,5 ile yüzde
6,5 arasında olması öngörülmekte. Şirket, 2024 yılında ayrıca;
cirosunun yüzde 2,5 ile yüzde 3’ü aralığında yatırım yapmayı
planlamaktadır.
? Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı 81,00 TL ve
tavsiyemizi ‘’TUT’ olarak belirliyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.