Ödemeler Dengesi (Gedik Yatırım)

Cari açık son 2 ayda yaklaşık 14 milyar $ gerileyerek 32 milyar $’a düştü
  
  
Şubat’ta cari açık beklentilerin altında 3,3 milyar $ olurken, 12-aylık birikimli açık 37,6 milyar $’dan 31,8 milyar $’a geriledi. Şubat’ta cari açık 3,5 milyar $’lık tahminimiz ve 3,7 milyar $’lık medyan piyasa beklentisinin altında kalarak 3,3 milyar $ oldu. Geçen yılın aynı ayında 9,0 milyar $ cari açık verildiğinden, 12 aylık birikimli cari açık 37,6 milyar $’dan 31,8 milyar $’a sert geriledi. Bu sonuçla, cari açıktaki gerileme son 2 aylık dönemde 13,7 milyar $’a, Mayıs-2023’teki zirve seviyesinden bu yana ise 28,3 milyar $’a ulaştı.
 
Şubat’ta yurtdışı tahvil ihraçlarının katkısına rağmen, resmi rezervlerde 6,2 milyar $ gerileme oldu. Şubat’ta Hazine’nin 3,0 milyar $, bankaların 2,7 milyar $ ve şirketlerin 0,6 milyar $’lık olmak üzere toplamdaki 6,3 milyar $’lık net Eurobond ihracı en önemli finansman kalemi olarak öne çıkıyor. Bu girişlere karşılık, resmi rezervlerde şubat ayında 6,2 milyar $’lık kayba neden olan ana kalemlere bakıldığında, yurtdışındaki 1,8 milyar $’lık portföy yatırımı ve bankaların yurtdışına yaptığı 1,7 milyar $’lık mevduat transferi gibi kalemler dikkat çekiyor. Ancak asıl sermaye çıkışının 5,0 milyar $ ile net-hata-noksan kalemi üzerinden gerçekleştiğini söyleyebiliriz. Bu arada bankacılık kesiminin Ağustos’tan bu yana yurtdışından krediler ve tahvil ihraçları yoluyla yaptığı toplam borçlanmanın 15,5 milyar $’a ulaştığını (son 12-aylık toplam: 15,0 milyar $) belirtelim.
 
12-aylık birikimli cari açıktaki düşüş süreci yavaşlayarak da olsa yılın son çeyreğine kadar devam edebilir. Yukarıda da belirttiğimiz gibi, 12-aylık birikimli cari açıktaki gerileme Mayıs 2023’ten bu yana kabaca 28 milyar $’a ulaşmış durumda, ki bunun 14 milyar $’lık kısmı son iki aylık dönemde gerçekleşti. Bu gerilemedeki temel faktörler altın ve enerji ithalatındaki normalleşmeye ek olarak son dönemde hammadde fiyatlarının ılımlı seyretmesinin de desteğiyle ara malı ithalatındaki düşüşler oldu. Önümüzdeki aylarda cari açıktaki gerileme hız kesse de, düşüş trendinin yaz aylarına kadar devam edebileceğini ve bu süreçte cari açığın 25 milyar $ civarına gerileyebileceğini düşünüyoruz. Yılın son çeyreğinde ise olumlu baz etkisinin terse dönmesiyle cari açığın yeniden yükselişe geçerek 2024 yılını mevcut seviyesine yakın, 32 milyar $ civarında (GSYH’nin yaklaşık %2,7’si) tamamlamasını bekliyoruz. Son çeyrekteki bu artışa karşın, cari açık/GSYH oranındaki bu seviye 2023 sonundaki %4,2’ye göre önemli bir iyileşmeye işaret ediyor.
 


 
   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.