Bilanço Analizi-Pgsus(Gedik Yatırım)

Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 17.391 mn TL satış geliri (kons: 16.716 mn TL; yıllık: +%98), 1.182 mn TL FAVÖK
(kons: 1.072 mn TL; yıllık: -%2) ve 3.501 mn TL net zarar (kons: -3.310 mn TL; yıllık: +%486 ) açıklamıştır.
1Ç24’te toplam yolcu sayısı yıllık %28 artışla 8,1 milyon olmuştur. Şirketin uluslararası yolcu sayısı gelişimi,
2023’te yıllık %24 büyüme ile, ana görünümü büyük ölçüde etkilemiş olup, 1Ç24’te yıllık %32 yükseliş
yaşanmıştır (1Ç24: 4,9 mn; 1Ç23: 3,7 mn). Satış gelirleri 1Ç23’e kıyasla %17 artışla 519 milyon euro olmuş,
maliyetler yıllık %26 artmıştır. Düşük sezonda pek gösterge olmasa da, burada temel konu, yakıt
maliyetlerinin genel maliyetlerin gerisinde kalması ve yıllık %23 yükselmesidir. 1Ç24'te misafir başına yan
gelir yıllık %2 düşüşle 24,5 euro olarak gerçekleşmiştir. RASK (arz edilen kilometre başına birim gelir)
1Ç23’e kıyasla %9 gerilemeyle ile yaklaşık 3,66 euro olmuştur. Toplam CASK (arz edilen kilometre başına
birim gider) yıllık %5 azalışla yaklaşık 3,97 euro olurken, yakıt hariç CASK %2 gerilemeyle yaklaşık 2,56
euro olmuştur. RASK-CASK makası 1Ç24’te 0,31 euro (1Ç23: -0,06 euro) negatif açıklanmıştır. Böylelikle
düzeltilmiş FAVÖK %44 düşüşle 39 milyon euro olarak açıklanmıştır, FAVÖK marjı ise paralel olarak
810bp’lık daralmayla %7,4 olarak gerçeklemiştir. Şirket 1Ç24’te 103 milyon euro net zarar (1Ç23: -22 mn
euro) açıklamıştır. 1Ç23’e kıyasla artan finansal giderler net karı baskılamıştır (1Ç24: 97 mn euro; 1Ç23: 50
mn euro). Operasyonel faaliyetlerinden elde edilen serbest nakit akışı 142 milyon euro (1Ç23: 117 milyon
euro) seviyesinde gerçekleşirken, yıllık büyümenin büyük kısmı işletme sermayesindeki değişikliklere
bağlanabilir. Finansal sonuçlar beklentilerin altında kalırken, serbest nakit akışı üretimi, Euro Bölgesi
enflasyonunun üzerindeki gelir artışıyla birlikte hafif olumlu algılanabilir. Son olarak, 2024’te %10-12 ASK
(arz edilen koltuk km) büyümesi ve FAVÖK marjının %28-30 olması beklenmektedir. Hisse son 12 aylık
verilere göre 9,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı
negatif olarak değerlendiriyoruz.

   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.