Bilanço analizi- KRDMD (Şeker Yatırım)

Kardemir enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi)
uygulanmış finansallarına göre 2Ç24'de 927mn TL
zarar (2Ç23: 298mn TL net kar) açıkladı. Yüksek
maliyetler sonucu 209mn TL brüt kar elde eden şirket,
operasyonel giderlerin de eklenmesiyle 226mn TL
esas faaliyet zararı etti. 114mn TL parasal kazanca
karşın 499mn TL net finansman gideri ve 359mn TL
vergi gideri zararı artırdı.
2Ç24'de Kardemir, TMS-29 etkisi dâhil 11.065mn TL
satış geliri kaydetti (2Ç23: 14.060mn TL, yıllık %21
azalış). Satış hacmi 493bin ton ile 2Ç23’deki 472bin
ton seviyesinin %4 üzerinde gerçekleşti.
FAVÖK 2Ç24’de 601mn TL (2Ç23: 3,170mn TL)
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %5 seviyesinde,
ton başına FAVÖK 38$ seviyesinde gerçekleşti.
Net nakit pozisyonu azaldı.. Kardemir 2024/03
sonunda 3.459mn TL seviyesinde bulunan net nakdi
2024/06 dönemi sonunda 25mn TL’ye geriledi.
Global uzun ürün talebi zayıf seyretmeye devam
ediyor. Yurt içinde ise yeniden yapılanma temasına
bağlı talep tasarruf önlemleriyle iyice zayıflamış
durumda. Bu zayıf tablonun bir süre daha süreceğini
düşünüyoruz. Diğer taraftan demir başta olmak üzere
ana hammadde fiyatlarında aşağı yönlü eğilim
sürüyor. Satış tonajı ve nihai ürün fiyatlarının zayıf
seyrini korumasını ancak marjların düşen hammadde
maliyetleri dolayısıyla görece dengeli seyretmesini
bekliyoruz.
Çin hükümeti, emlak sektörünü desteklemek
amacıyla yerel yönetimlerin makul fiyatlarla boş
evleri satın alacağını açıklamıştı. Planla beraber yerel
yönetimlere ait gayrimenkul şirketlerine kredi olarak
verilmek üzere %1,75 faizle 300 milyar yuan (41,5
milyar dolar) kaynak sağlanacaktı. Son olarak Çin
hükümetinin yerel yönetimlere tahvil ihracı izni
vermeyi planladığı belirtildi. Haber akışlarına rağmen
henüz Çin konut piyasasında toparlanma izlenmiyor.
2024’ün sonundan itibaren global parasal gevşemenin
hız kazanmasıyla 2025 yılında sektörde ve
Kardemir’de daha güçlü sonuçlar görebiliriz.
? 2Ç24 finansalları ve beklentilerimiz
doğrultusunda Kardemir D Grubu paylar için
(KRDMD) 43,62 TL seviyesinde bulunan 12
aylık hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi
koruyoruz. Hedef fiyatımız son kapanış
fiyatına göre %78 oranında getiri potansiyeli
taşımaktadır.
Riskler: Çin’de emlak sektöründeki yavaşlamanın
daha da derinleşmesi, hammadde maliyetlerinin
beklentimizden yüksek ve ürün fiyatlarının
beklentimizden zayıf seyretmesi değerlememizde
aşağı yönlü ana risk unsurlarıdır.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.