Bilanço analizi- Koç Holding (Gedik Yatırım)

Holding, 2Ç24’te 164 mn TL net kar (kons: 3.293 mn TL; yıllık: -%99; çeyreklik: -%89) açıklamıştır. Otomotiv
segmentinin performansı 1Ç24’te ivme kaybının ardından bu çeyrekte de zayıf kalmıştır. İhracat
pazarlarındaki ve ihracat sözleşmelerindeki büyüme segment performansını desteklerken, iç pazardaki artan
rekabet ve bunun fiyatlandırma kabiliyetine etkisi segment karlılığı üzerinde baskı yaratmıştır. Böylelikle
segment, 2Ç24'te yıllık %76 daralmayla 2,6 milyar TL net kar (1Ç24: 6,1 mlr TL) katkısı elde etmiştir. Enerji
segmentinin net karı bu çeyrekte yüksek bazlı döneme göre zayıf seyretmiştir. Bunun temel nedenleri;
Tüpraş’ta ürün marjlarındaki zayıflık ve bakım duruşu ile Aygaz'daki satış hacmindeki düşüştür. 2Ç24'te 2,2
milyar TL net kar (1Ç24: -95 mn TL) açıklanmıştır. Finans segmenti, temel olarak zayıf net faiz oranı, yüksek
mevduat faizleri, swap maliyetleri ve TÜFE endeksli gelirinin düşük katkısı nedeniyle 2,4 milyar TL net zarar
(1Ç24: -3,2 mlr TL) açıklamıştır. Dayanıklı tüketim malları segmenti ise, yüksek hammadde maliyetleri ve
zorlu fiyatlandırma koşullarının yanı sıra önemli ölçüde artan finansal giderlerden olumsuz etkilenmiş ve
1Ç24'te gördüğümüz hafif marj toparlanmasını sürdürememiştir. Ayrıca 2Ç24 figürleri Whirlpool
konsolidasyonunu da içermektedir. Bu çeyrekte ihracat pazarları zayıfken, yurtiçi pazar güçlü seyretmiştir.
Sonuç olarak segment, 2Ç24'te 198 milyon TL net zarar (1Ç24: +449 mn TL) elde etmiştir. Haz.24 itibariyle,
Holding’in solo net nakdi 712 milyon dolar olmuştur (Mar.24: 777 mn USD; Ara.23: 795 mn USD; Eyl.23: 632
mn USD; Haz.23: 395 mn USD; Mart.23: 352 mn USD; 2022: 74 mn USD). 2024 yılı operasyonları
gelişmelerin ardından Holding’in nakit giriş/çıkışları; i) 23,6 mlr TL temettü geliri ii) 22,5 mlr TL temettü
ödemesi iii) Otokar ile Tofaş hisselerinin ilave hisse alımı, yönetim ücretleri, döviz kuru etkileri, finansal
giderler ve operasyonel giderler gibi diğer (1,2 mlr TL)'den oluşmaktadır. Haz.24 sonrasında EYAŞ ve
Tüpraş’tan alınan 4.8 milyar TL bu figüre dahil değildir. Holding halka açık iştiraklerinin net aktif değerine
göre (NAD) yaklaşık %17 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının etkisini negatif olarak
değerlendiriyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.