Bilanço analizi - Doğanlar Mobilya (Halk Yatırım )

„Ï Guclu operasyonel karl.l.k ve parasal kazanc TMS 29 dahil 2023¡¦te net
kar buyumesini destekledi. Do.anlar Mobilya¡¦n.n TMS 29 dahil 2023 net
kar rakam. y.ll.k %75 art..la 718 mn TL seviyesinde gercekle.ti. TMS 29
dahil 2023 y.l. net kar buyumesinde, guclu operasyonel karl.l...n yan. s.ra,
310,8 mn TL seviyesinde kaydedilen parasal kazanc etkili oldu. TMS 29
haric 2023 y.l. net kar. y.ll.k %77 art..la 318 mn TL seviyesine i.aret
ederken, 4C23¡¦te ise TMS 29 haric 21 mn TL¡¦lik net kar beklentimizin
aksine, 32 mn TL net zarar ac.klad.. Ac.klanan net zararda, artan efektif
vergi gideri etkili oldu. 2023 net kar ve FAVOK marjlar.na enflasyon
muhasebesi alt.nda ve duzeltilmemi. olarak bak.ld...nda, net kar marj.
taraf.nda enflasyon muhasebesi haric y.ll.k 0,1 puan du.u. gorulurken,
enflasyon muhasebesi dahil y.ll.k 2,7 puan art.. soz konusu. FAVOK marj.
taraf.nda ise, enflasyon muhasebesi haric y.ll.k 0,9 puan du.u. gorulurken,
enflasyon muhasebesi dahil y.ll.k 0,2 puan du.u. kaydedildi. Ozetle; TMS
29 etkisinin net kar marj. taraf.nda 3,6 puan, FAVOK marj. taraf.nda 2,3
puan art.r.c. etkide bulunmas. do.rultusunda; ac.klanan finansal sonuclar.n
hisse performans.na yans.mas.n. ¡¥pozitif¡¦ olarak de.erlendiriyoruz.
„Ï Pazar pay. kazan.mlar. ciro buyumesini destekledi. Kredi ko.ullar.ndaki
s.k.la.man.n tuketici talebinde yaratt... zay.flamaya ra.men, fiyat art..lar.
ve pazar pay. kazan.mlar. ciro buyumesini destekledi. 4C23¡¦te TMS 29 haric
net sat.. gelirleri beklentimiz olan 2,1 mlr TL¡¦nin uzerinde y.ll.k bazda %82
art..la 2,4 mlr TL seviyesinde gercekle.ti. TMS 29 haric, 2023 y.l.n.n
tamam.nda sat.. gelirleri ise y.ll.k %80 art..la 6,9 mlr TL seviyesinde
gercekle.ti. TMS 29 etkisi dahil 2023 sat.. gelirleri ise y.ll.k %17 art..la 8,8
mlr TL¡¦ye ula..rken; 2022 y.l.na ili.kin sat.. gelirleri 3,8 mlr TL¡¦den 7,5 mlr
TL seviyesine revize edilmi. oldu.
„Ï Etkin operasyonel gider yonetimi. Do.anlar Mobilya TMS 29 haric 423¡¦te,
beklentimiz olan 186 mn TL¡¦nin %23 uzerinde, y.ll.k bazda %32 art..la 229
mn TL FAVOK ac.klad.. 4C23¡¦te %9,6 FAVOK marj. kaydedilirken,
beklentimizin 1,0 puan uzerinde gercekle.meye i.aret ediyor. TMS 29 etkisi
haric 2023 y.l. FAVOK rakam. y.ll.k bazda %69 art..la 930 mn TL seviyesine
yukselirken, FAVOK marj. y.ll.k bazda 0,9 puan du.u.le %13,5 seviyesine
gerilemi. oldu. TMS 29 etkisi dahil 2023 y.l. FAVOK rakam. ise y.ll.k bazda
%16 art..la 1,4 mlr TL seviyesinde gercekle.irken, FAVOK marj. 2022¡¦ye
gore 0,2 puan azal..la %15,8 seviyesine gerilemi. oldu. 2022 y.l.na ili.kin
FAVOK rakam. ise 550 mn TL seviyesinden 1,2 mlr TL seviyesine revize
edilmi. oldu.
„Ï .irket yonetimi, TMS 29 enflasyon muhasebesi haric 2024 y.lsonu
ongorulerini payla.t.. Do.anlar Mobilya, 2024 y.l. icin TMS 29 enflasyon
muhasebesi etkisi olmaks.z.n konsolide sat.. gelirlerini 11,2 mlr TL ¡Ó %3,
konsolide FAVOK marj.n.n %14-15, konsolide sat.. gelirleri icerisinde
yat.r.m harcamalar. oran.n. ise %5-6 olarak ongoruyor.
„Ï Do.anlar Mobilya hissesi icin 16,52 TL seviyesinde bulunan 12 ayl.k
hedef fiyat.m.z. 20,26 TL¡¦ye revize ediyor, ¡§AL¡¨ tavsiyemizi koruyoruz.
Finansal sonuclar.n ard.ndan, modelimizi guncelliyoruz. Bu do.rultuda,
Do.anlar Mobilya¡¦n.n TMS 29 oncesi finansallar.na gore, 11,5 mlr TL ciro,
%14,8 FAVOK marj. ongorumuz bulunuyor. Bu do.rultuda, makro
tahminlerimiz ve .irket yonetiminin ongoruleri .....nda tahminlerimizde
yapt...m.z revizyonlar sonucunda; Do.anlar Mobilya hissesi icin 16,52 TL
seviyesinde bulunan 12 ayl.k hedef fiyat.m.z. 20,26 TL¡¦ye reviz ediyor,
¡§AL¡¨ tavsiyemizi koruyoruz. Ma.aza ve bayi a..n. geni.letmesi, ihracat
hacimlerinin artarak devam etmesi ve ce.itlendirilmi. urun segmenti ile tum
tuketici gruplar.na hitap etmesini be.enimizi destekleyen unsurlar aras.nda
goruyoruz.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.