Bilanço Analizi-CCOLA (Halk Yatırım )

TMS 29 etkisi dahil 2023 yılı net kar marjında 5,5 puanlık iyileşme.
Coca Cola İçecek, TMS 29 etkisi hariç bakıldığında; 4Ç23’te piyasa
beklentisinin %29, kurum beklentimizin %48 altında yıllık bazda
%14,5 azalışla 557 mn TL net kar rakamı açıkladı. Ancak,
beklenenden düşük gelen net kar rakamında, artan efektif vergi oranı
etkili oldu. TMS 29 etkisi dahil edilmiş 2023 yılı net kar rakamı ise,
%48,3 artışla 20.580 mn TL seviyesinde gerçekleşirken; net kar marjı
da 5,5 puanlık artışla %20,4 seviyesine yükseldi. Şirketin TMS 29
uygulaması kapsamında 2023 yılında kaydetmiş olduğu 15.722 mn
TL’lik parasal kazanç, net kar marjı gelişiminde önemli etken oldu.
TMS 29 etkisi dahil ve hariç olarak incelediğimizde, 2023 yılı
tamamında hem parasal kazanç etkisiyle net kar marjı tarafında
görülen iyileşme hem de FAVÖK marjı tarafında görülen 0,6 puanlık
iyileşme (TMS 29 hariç 1,7 puan artış) doğrultusunda; finansalların
hisse performansına yansımasını ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Ayrıca, şirket hisse başına 7,86 TL brüt temettü dağıtacağını açıkladı.
Son kapanış fiyatına göre temettü verimliliği %1,33’e işaret ediyor.
? Güçlü ciro büyümesi ile yükselen brüt karlılık. Coca Cola İçecek’in
4Ç23’te satış gelirleri yıllık bazda %60,3 artışla 20.453 mn TL
seviyesinde gerçekleştirken, açıklanan rakam kurum beklentimizin
%5,7 üzerinde, ortalama piyasa beklentisine göre ise paralel
gerçekleşti. 4Ç23’te satış gelirlerinde görülen yüksek büyüme ile brüt
kar marjı yıllık bazda 3,6 puan artışla %34,76 seviyesine yükselmiş
oldu. Satış hacimleri 4Ç23’te yıllık bazda %11,6 azalış göstererek 252
mn ünite kasa seviyesine gerilerken, ünite kasa başına gelir ise yıllık
bazda %81 artışla 81,16TL seviyesinde gerçekleşerek güçlü büyüme
kaydetti. 2023 yılı tamamında ise, TMS 29 etkisi dahil satış geliri yıllık
%8,4 artış gösterirken, brüt kar marjı yıllık 2,1 puan artışla %32,7
seviyesine yükseldi. 2022 yılına ilişkin satış gelirleri ise 53.530 mn
TL’den 93.190 mn TL seviyesine revize edilmiş oldu.
? Operasyonel karlılıktaki güçlü büyüme ile FAVÖK marjında
iyileşme. Coca Cola İçecek, 4Ç23’te kurum beklentimizin %13,
ortalama piyasa beklentisinin ise %3,4 üzerinde yıllık bazda %83,8
artışla 3.437 mn TL FAVÖK rakamı kaydetti. FAVÖK marjı yıllık bazda
2,1 puan artışla %16,8 seviyesine yükseldi. TMS 29 etkisi dahil
FAVÖK rakamı 2023 yılında yıllık bazda %12,2 artışla 18.135 mn TL
seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 2022’ye göre 60 baz puan
artışla %17,9 seviyesine yükselmiş oldu. 2022 yılına ilişkin FAVÖK
rakamı ise 10.239 mn TL seviyesinden 16.168 mn TL seviyesine
revize edilmiş oldu.
? Coca Cola İçecek için 907,70 TL seviyesinde bulunan 12 aylık
hedef fiyatımızı ve ‘AL’ olan tavsiyemizi koruyoruz. Coca Cola
İçecek için dün yayımlamış olduğumuz güncelleme raporu ile 2024
yılına ilişkin değerlendirmelerimizi paylaşmış, hem makro
tahminlerimiz hem de Bangladeş yatırımını da dahil ederek
modelimizde yaptığımız güncellemeler neticesinde hedef fiyatımızı
907,70 TL’ye revize etmiştik. Coca Cola İçecek'in 2024 yılında, yurt
içinde yüksek enflasyon ortamının desteklediği etkin fiyatlama
avantajıyla reel bazda büyümenin görülebileceğini; yurt dışında ise
faaliyet gösteren ülkelerdeki iyileşen makro ekonomik ortamın da
etkisiyle iyileşen hacim büyümesinin desteğinde güçlü satış
büyümelerinin gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.