Bilanço Analizi-Aselsan (Şeker Yatırım)

Aselsan’ın enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi)
uygulanmış finansallarına göre net kar rakamı 1Ç24
döneminde 1,404 milyon TL (1Ç23: 964mn TL zarar)
seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil
1Ç24’de 1,78 milyar TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi
(1Ç23’de 1,6 milyar TL ertelenmiş vergi giderine karşılık)
net kar rakamını bu çeyrekte pozitif olmasındaki en büyük
etken oldu. Şirket’in net satış gelirleri TMS-29 etkisi dâhil
yıllık bazda %5,1 artışla 1Ç24’de 15,1 milyar TL seviyesine
yükselirken, FAVÖK rakamı net satış gelirlerinde yükselişin
etkisiyle yıllık bazda %2,8 artışla 3.4 milyar TL seviyesine
yükseldi. Şirket’in 1Ç23’de %29,6 olan brüt kar marjı
1Ç24’de maliyetlerdeki artış ile birlikte %28,9 seviyesine
gerilerken, 1Ç23’de %22,9 olan FAVÖK marjı 1Ç24’de
%22,4 seviyesinde gerçekleşti. TMS-29 etkisinden kaynaklı
1Ç24’de kaydedilen 3.4 milyar TL net parasal zarar
(1Ç23:2.8milyar TL) ve finansman giderlerinin 1Ç24’de
1,55 milyar TL seviyesine yükselmesi (1Ç23’de 545 milyon
TL finansman giderine karşılık) net kar rakamını baskılayan
unsurlar oldu. Şirket’in YS23’de 13.3 milyar TL olan net
borç pozisyonu 1Ç24’de 19.7 milyar TL seviyesine
yükselirken, Şirket’in 1Ç24’de Net borç/FAVÖK oranı ise
1.2x seviyesinde gerçekleşti (YS23: 0.8x). Şirket’in 1Ç24
sonuçları sonrası Aselsan için 72.0 TL yeni hedef pay
fiyatımız (önceki 62,50 TL) ile “AL” önerimizi koruyoruz.
Aselsan’ın hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %21
prim potansiyeli taşımaktadır. Öte yandan Şirket payları
yıl başından bu yana %33 yükselirken, BİST’e göre relatif
olarak %7.3 altında işlem gördü.
Toplam sipariş tutarı 1Ç24’de 11.1 milyar dolar
seviyesine yükseldi (YS23: 10,9 milyar dolar). Şirket,
1Ç24 döneminde toplam 1 milyar dolar yeni sipariş aldı
(2023:5,0 milyar dolar). Şirket 1Ç24’de almış olduğu 1
milyar dolar sipariş büyüklüğünün 115 milyon dolarlık
kısmını yurtdışından sağladı (2023: 601 milyon
dolar).Şirket’in toplam bakiye siparişlerinin %95’ünü
savunma, %5’sını savunma dışı siparişler oluşturdu.
Şirket’in 1Ç24 itibariyle uzun vadeli siparişlerinin 48%’i
dolar, 30%’u Euro ve 22%’si ise TL bazlı siparişlerden
oluştu.
Şirket 2024 yıl sonu beklentilerini korudu -Aselsan TMS
29 dahil, 2024 yılında da net satış geliri büyümesinin TL
bazında %10’un üzerinde artacağını öngörürken, FAVÖK
marjının ise TMS 29 dahil %22 seviyesi üzerinde
gerçekleşmesini hedefliyor. Şirket ayrıca 2024 yılında
toplam yatırım harcamasının TMS 29 dahil 14 milyar TL
seviyesinde olmasını planlıyor.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.