Bilanço Analizi-Asels (Colendi Menkul Değerler)

Şirket 2Ç24 döneminde cirosunu yıldan yıla %11, önceki çeyreğe göre ise %17,6 artırarak
19,3 milyar TL’ye yükseltti. 2Ç24 döneminde şirketin ihracat oranı %9,4 ile gerileme
göstermesine karşın, yılın ilk yarısında 13,5% ile 2019’dan bu yana en yüksek ihracat
oranına ulaşıldı. Bu dönemde FAVÖK yıllık %13,9 artarken, ilk çeyreğe göre %50 artışla
5.070 mn TL’ye ulaştı. Net kar yıllık bazda %13,2 azalırken, önceki çeyreğe göre %49,6
artış gösterdi. Yılın ilk yarısında toplam net kar yıldan yıla %140 artışla 3,8 milyar TL’ye
yükseldi. Şirket bu dönemde önceki çeyreğin hafif üzerinde enflasyon muhasebesi
kaynaklı 3,8 milyar TL net parasal pozisyon zararı elde ederken, ertelenmiş vergi
giderlerinde oluşan 2,7 milyar TL’lik gelir net kara etkisini sınırladı.
Marjlara baktığımızda brüt kâr marjı yıldan yıla 2 puan artarak %34,5 olurken, FAVÖK marjı
aynı dönemde 0,6 puan artış ile %26,3’e yükseldi. Net kâr marjı ise önceki yıla göre 3,3
puan azalış ile %11,8’e geriledi. 2Ç24 döneminde döviz kurundaki değişimin ilk çeyreğe
göre sınırlı kalması, esas faaliyetlerden diğer gelirlerde izlediğimiz kur farkı gelirlerini
azalttı. Buna rağmen, operasyonel iyileşme ile çeyrekten çeyreğe tüm marjlarda iyileşme
görüldü. Şirketin birikmiş siparişlerin %82’si döviz bazlı olurken, harcamalarının %66’sının
TL bazlı olması döviz korunaklı iş modeli olduğunu göstermektedir.
Şirketin bakiye siparişleri 12,5 milyar $ ile tarihin en iyi seviyesinde yer almaktadır. Şirket
yönetimi bu yıl yeni ihracat sözleşmelerinde 1 milyar $ hedefleri olduğunu belirtmişti.
(1Y24: 365mn $) Şirket sene başında paylaştığı 2024 tahminlerinde değişime gitmedi.
TSM-29 dahil bu yıl ciroda >10% büyüme, kur farkından arındırılmış FAVÖK marjının >22%
olmasını beklerken, 14.000mn TL yatırım harcaması öngörmektedir. TMS-29 hariç ise
>70% ciro büyümesi >26% KFA FAVÖK marjı öngörmektedir.
Şirketin marjlarındaki iyileşme, rekor bakiye siparişler, artan ihracat oranı, döviz korunaklı
iş modeli, artan jeopolitik riskler ile yurt içi ve yurt dışı savunma harcamalarındaki artış
şirketin beğendiğimiz yönleri olarak sıralanabilir. Açıklanan finansal sonuçların şirket
hisse fiyatını üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz

 Colendi Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.colendimenkul.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.