Bilanço analizi - Anadolu Grubu Holding (AlnusYatırım)

Anadolu Grubu Holding (AGHOL)’in, 2023/12 dönemi finansallarını
incelediğimizde;
  Holding‘in Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 55,9
Milyar TL(yüzde 17,50) tutarında artışla 375,6 Milyar TL olurken, cari
dönemde şirketin ‘Hasılat’ında ortaya çıkan artışta; ‘’Yurt İçi
Satışlar’’da görülen 64,0 Milyar TL’lik artış pozitif rol oynarken, ‘’Yurt
Dışı Satışlar’’daki 8,1 Milyar TL civarındaki azalış ise negatif etkiye
neden olmuştur. ‘Satışların Maliyeti’nde; 39,6 Milyar TL’lik artış
görülürken. bu gelişmeler sonrasında Holding’in ‘Brüt Kâr’
rakamındaki artış miktarı 16,3 Milyar TL(yüzde 19,67) civarında
olmuştur.
  Holding’in ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış ve
Dağıtım, Araştırma ve Geliştirme)’nde ‘’Personel Giderleri’’ndeki
artış öncülüğünde 13,6 Milyar TL’lik artış(-) olurken, ‘’Net Kur Farkı
Giderleri(Kur Farkı Geliri-Kur Farkı Gideri farkı)’’ ve ‘’Vadeli Alımlara
İlişkin Faiz Giderleri’’nin büyük oranda etkisinin hissedildiği ‘Diğer
Net Esas Faaliyet Gideri’ kaleminde ise 258,6 Milyon TL civarında
artış ortaya çıkmış durumda. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas
Faaliyet Kârı’ 2,5 Milyar TL artış gösterirken, ‘FAVÖK’ tutarındaki artış
ise 3,3 Milyar TL civarında olmuştur.
  Holding’in, büyük oranda ‘‘Maddi Duran Varlık Satış Kârı’’ ve bağlı
ortaklıklardan Anadolu Efes’in 11 Nisan 2023 tarihinde Anadolu
Etap’ta kontrolü elde etmesi üzerine aşamalı olarak gerçekleştirilen
işletme birleşmesi kapsamında; Grup’un Anadolu Etap’ta daha
önceden sahip olduğu payların gerçeğe uygun değeri ile defter
değeri arasındaki farkı yansıtan ‘’Aşamalı İşletme Birleşmesi
Kapsamındaki Kazançlar’’ alt kaleminde yer alan 626,5 Milyon TL’lik
tutarın etkili olduğu ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri’ kalemindeki artış
tutarı 473,5 Milyon TL civarında olmuştur. Aslancık, LLC Faber-Castell
Anadolu, Anadolu Etap, SSDSD, TOGG, Getir Araç ve Malty Gıda A.Ş.
gibi ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlardan Elde Edilen
Gelir’ de 981,9 Milyon TL civarında artmıştır. Holding’in, büyük
oranda ‘’Net Faiz ve Kur Farkı Giderleri’’ni yansıtan ‘Net Finansman
Giderleri’ndeki azalış tutarı 1,7 Milyar TL olurken, buna karşın; ‘Vergi
Gideri’ndeki artış tutarı ise 3,1 Milyar TL olmuştur. Bu rakamlar
sonrasında, ‘Dönem Net Kârı’nda görülen artış ise 4,0 Milyar TL
civarındadır.
  TMS 29(Enflasyon Düzeltmesi) etkisi dışlandığında; Holdingin
‘Hasılat’ında meydana gelen artış yüzde 80,3, ‘FAVÖK’ tutarındaki
artış oranı yüzde 82,2 ve ‘Net Kâr’ artışı yüzde 130,7 olmuştur.
Grubun faaliyet gösterdiği segmentlerinin tümü bu başarılı
performansta önemli rol oynamıştır. Meşrubat(Coca Cola)
segmentinde ilk kez 4 Milyar Doları aşan satış gelirine ulaşılırken,
Gıda Perakendeciliği segmentinde(Migros) güçlü ciro artışı ve pazar
payı kazanımı ile başarılı bir yıl geçirilmiştir. Otomotiv
segmentinde(Anadolu Isuzu, Çelik Motor, Anadolu Motor) de; hem
yurt içi hem de ihracat pazarlarındaki olumlu performans ile güçlü
finansallar açıklanırken, Grup finansallarındaki FAVÖK
kırılımlarından; Meşrubat segmenti yüzde 50, Bira yüzde 29, Migros
yüzde 11, Otomotiv yüzde 9 ve Tarım, Enerji ve Sanayi segmenti
yüzde 2’lik pay almıştır. 2022 yılı sonunda 0,9x seviyesinde olan
konsolide net borç/FAVÖK rasyosu, 2023 yılı sonunda 0,6x’a
düşmüştür. Holding, bilanço yapısı olarak büyük bir dönüşüm
sürecini başarıyla sürdürmektedir.
  Holding hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 400,00 TL ve
tavsiyemizi ‘’AL’’ olarak belirliyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.