Baz etkisine son, ilerleyen aylarda çift haneye hareket bekleriz (Tera Menkul)

Baz etkisine son, ilerleyen aylarda çift haneye hareket bekleriz..

Ekim ayında yıllık enflasyon %9,3 seviyesinden %8,55'e gerilerken; konsensüs tahminlerle uyumlu, bizim tahminimiz olan %8,7'nin ise bir miktar aşağısında gerçekleşti. Enflasyonun, bir önceki ay gibi yoğun şekilde işleyen baz etkisiyle beraber gerilediği gözlenirken, baz etkisi avantajının da son kez yaşandığını görmekteyiz. Bundan sonra görünüm yılın geri kalanı ve sonrası açısından enflasyonist bir hale gelecektir ve hali hazırda faiz indirimlerine devam etmeyi masada tutan Merkez Bankası'nın da gevşeme alanını daraltacaktır.

Yüksek artışlar yaşanan Eylül 2018 ve Ekim 2018 oranlarının denklemden çıkması ile beraber lehimize işlemiş olan baz etkisi, Kasım ve Aralık ayları için tersine işleyecektir. Bu yüzden yıllık fiyat artış oranlarının yeniden çift haneye gelmesini ve TCMB ile YEP tahmini olan %12 seviyelerine yakınsamasını bekleriz. Merkez Bankası'nın politika faizini %14 seviyesine indirmiş olduğu bir ortamda, cari enflasyona göre yüksek olan reel faizin yılsonuna doğru %2 seviyelerinin de altına düşeceği öngörülmektedir. Bu oran, gelecek dönemde küresel yatırımcının gelişmekte olan ülkelere referans almak istediği oranların altında kalabilir.

Ülkeler Nominal Faiz Enflasyon Reel Faiz
Brezilya 5,00% 2,9% 2,0%
Rusya 6,50% 4,0% 2,4%
Meksika 7,75% 3,0% 4,6%
Güney Kore 1,25% 0,0% 1,3%
Hindistan 5,15% 4,0% 1,1%
Endonezya 6,50% 3,1% 3,3%
Güney Afrika 6,50% 4,1% 2,3%
Türkiye 14,00% 8,6% 5,0%
Kaynak: Bloomberg, TCMB, TÜİK

Gelecek yıl için tek haneli enflasyon yönlendirmesi devam ettiğine göre bu Merkez Bankası'nın faiz indirmeye devam edebileceğine işaret etmektedir. 2020 yılı için, normal yıl - normal yıl karşılaştırması söz konusu olacağından enflasyondaki düşüşün sürdürülebilirliği matematiksel etkilerden çok enflasyonun ana bileşenlerindeki düzelme kaynaklı olabilecektir. Bu nedenle tek hane yönlendirmesinin başarılması ve sürekliliğinin sağlanması açısından ekonomi politikalarının öneminin altını çizmek isteriz.



 Tera Menkul Araştırma
 www.terafx.com.tr
                                  
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.