ARCLK 2022 4. Çeyrek Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Arçelik, çeyreklik bazda geçen yıla göre satış gelirini %74, FVAÖK %102,4 ve net kârını %224,7 artırarak 2022/Q4 döneminde, yatırım faaliyetlerinden gelir (1.461 Mn TL) ve vergi geliri (432 Mn TL) kalemlerinin etkisiyle piyasa beklentisi olan 968 Mn TL’nin üzerinde 2.565 Mn TL net kâr açıkladı. Hammadde fiyatlarında 2022/Q4 döneminde yaşanan gerileme sonrasında SMM oranındaki düşüş marjlara sınırlı pozitif etki ederek Brüt kâr marjını 29, FVAÖK marjını 9,2 seviyesine çıkardı.

Türkiye’de Güçlü Satış, Avrupa ve APAC Satışlarında Daralma
Türkiye’deki yüksek satış adetleri ve Türk Lirasındaki değer kaybının da etkisiyle çeyreksel olarak %74’lük satış geliri büyümesi yaşandı. Toplam gelir içindeki payı %44 ile temsil eden Avrupa’da devam eden makroekonomik ve siyasi sorunlar talebi olumsuz etkiledi. Beyaz eşya pazarında Batı Avrupa bölgesinde İngiltere en kötü performans gösteren ülke olurken, 2022/Q4 döneminde bu bölgede EUR bazında gelir geçen yıla göre yatay seyretti. %14’lük gelir payına sahip olan APAC gelirlerinde ise EUR bazında %5 gerileme yaşandı. Pakistan para biriminin EUR karşısında değer kaybı yaşaması, klima satışlarındaki zayıflık ve talep daralması nedeniyle satış adetlerinde gerileme yaşandı. Bangladeş pazarında ise televizyon satışı ve fiyat artışının etkisiyle 2022/Q4 döneminde satış geliri BDT bazında yıllık yaklaşık %4 arttı. EUR karşısında değer kaybeden BDT nedeniyle EUR bazında %3 düştü. Afrika & Orta Doğu pazarındaki gelir katkısına bakıldığında ise her iki bölgenin de büyümeye katkısı 2022’de EUR bazında yıllık bazda yaklaşık %27 arttı.

Geleceğe Dönük Beklentiler
2012 yılından bu yana Mısır'da Beko markasıyla pazarlama ve satış faaliyetleri yürüten Arçelik, 100 milyon dolarlık yatırımla bir beyaz eşya üretim tesisinin temellerini atarken, yıllık 250 milyon dolar ihracat potansiyeli ön plana çıkıyor. Fabrikada ilk aşamada soğutma ürünleri, kombi, fırın, ankastre ve ocak; ilerleyen dönemlerde ise klima, televizyon ve çamaşır makinesi üretilmesi planlanıyor. Bir başka büyüme hikayesi ise Arçelik ve %100 bağlı ortaklığı Ardutch B.V. ile Whirlpool Cooperation ve sahibi olduğu Whirlpool EMEA Holdings LLC arasında imzalanan anlaşmaya göre, her iki şirketin Avrupa'da faaliyet gösteren tüm bağlı ortaklıklarının payları Hollanda'da kurulu olan Beko Europe altında toplanacak olup, Arçelik, Beko Europe kontrolüne sahip olacak ve finansal raporlarında bağlı ortaklık olarak tam konsolide edecek. Bu ortaklık sonucunda Avrupa’daki yıllık üretim kapasitesi 24 milyona yükseliyor.

Değerlendirme
Whirlpool Avrupa iştiraklerinin bünyeye katılması (2021 yılı geliri 182 milyon €) ve Mısır’da yapılan yatırım sonrasında farklı bir büyüme hikayesi ortaya çıkacak olsa da, 2023 yılına dair şirket tarafından yayınlanan raporda hasılatın Türkiye (TL) %45, Uluslararası (YP) %6 olmak üzere konsolide (TL) %45’lik artışı öngörülmektedir. FVAÖK marjının ise %10 seviyesinde olması beklenmektedir. Geleceğe yönelik beklentiler ve açıklanan bilanço incelendiğinde, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem boyunca ilgili bilançonun NÖTR etkisi olacağını tahmin ediyoruz.

 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.