Arçelik bilanço değerlendirme raporu (Galata Menkul Değerler)

Arçelik, 2023/Q3’de geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q3) göre; 58.218 Mn TL olan
satış gelirlerini %70,0 oranında, 6.414 Mn TL olan FAVÖK rakamını %120,1 oranında
ve 1.001 Mn TL tutarındaki net kârını da %198,1 oranında artırmış durumda. Satış
gelirlerindeki %70,0’lik artışta; Türkiye’de devam eden güçlü adetsel büyüme(iç
satışlar; 2022/Q3’de 10.128 adet, 2023/Q3’de 22.403 adet), fiyat artışları ve TL’deki
değer kaybı etkili oldu.
Şirketin Kâr Marjları, Önceki Çeyreğe Göre Yükseldi
2023/Q3’deki çeyreklik performansa bakacak olursak; satış gelirlerinde %24,0
oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 68,05 düzeyinde yer alan SMM
oranının 67,23’e gerilemesiyle brüt kâr rakamındaki artış oranı %27,2 oldu. Şirketin
faaliyet giderleri(-) 2.920 Mn TL artış gösterirken, buna karşın; brüt kârdaki 4.079 Mn
TL’lik artışın başlı başına desteği ile FAVÖK’deki çeyreklik artış oranı %28,1 olarak
gerçekleşti. Önceki çeyrekte 281 Mn TL olan net diğer esas faaliyet giderleri(-), ticari
işlemlere ilişkin net kur ve vade farkı giderleri öncülüğünde cari çeyrekte 1.093 Mn
TL’ye yükselmiştir. Faiz ve kur farkı gelir/giderleri ile türev araç kâr/zararlarındaki
değişimlerden kaynaklı olarak net finansman giderlerinde(-) de 126 Mn TL artış
olurken, vergi giderleri(-) ise 235 Mn TL azalış göstermiştir. Tüm bu rakamlar
sonucunda ortaya çıkan 1.001 Mn TL’lik net dönem kârı ise; önceki çeyrekte 492 Mn
TL düzeyinde yer alan aynı kaleme göre %103,5 oranında artış kaydetmiş durumda.
Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel değişimlere göz atarsak; brüt kâr marjının
%31,9’dan %32,8, FAVÖK marjının %10,7’den %11,0’a ve net kâr marjının da
%1,0’dan %1,7’ye yükseldiği görülmekte. Şirketin, 2023/Q3’deki satış gelirlerinin
dağılımında; yurt dışı satışların payı önceki çeyrekteki %61 seviyesinden %62’ye
yükselmiştir. Önceki çeyrekte, 2.209 Mn TL açık(-) veren net yabancı para pozisyonu;
cari çeyrekte 5.037 Mn TL açık verir duruma yükselirken, özsermaye kârlılığı ise;
2023/Q2’deki 17,8 seviyesinin bir miktar üzerinde, 18,9 düzeyinde gerçekleşmiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentilerine göz atacak olursak; Türkiye pazarı için daha önce %60
civarında öngörülen hasılat büyüme hedefi %75 civarına yükseltilirken, daha önce %-
2/%+2 civarında beklenen uluslararası hasılat büyümesi ise; cari çeyrek sonundaki
yeni tahminlerde %4 civarında daralma(-) olarak revize edildi. %10,5 civarındaki
FAVÖK marjı ve 300 Milyon Euro civarındaki yatırım harcamaları tahminleri ise; yeni
beklentilerde olduğu gibi korunmuş durumda.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 167,00 TL
olan hedef fiyatımızı 187,00 TL’ye yükseltiyoruz ve EPG(Endekse Paralel Getiri) olan
tavsiyemizi de ‘AL’a çeviriyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.