Arçelik 2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar %30 büyüdü - Arçelik 2021’in ikinci çeyreğinde 531 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 558 milyon TL kar iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 407 milyon TL kar elde etmişti. Satışlardaki yükseliş ve FAVÖK marjı beklentilere paralel gerşekleşti.
Satışlar %86 büyüdü - Arçelik’in cirosu yılın ikinci çeyreğinde beklentilere paralel büyüyerek 14,5 milyar TL’ye ulaştı. Euro bazında ciro 1,44 milyar ile geçen yıla göre %39 büyüdü. Yurt içinde net satışlar güçlü hacim ve fiyat artışları ile %48 yükseldi. Özellikle yurt içi beyaz eşya pazarında gerçekleşen %16’lik büyüme ve Arçelik’in pazar payı kazanımları sonuçlara olumlu yansıdı. Yurt dışı talep bütün önemli pazarlarda güçlü seyrederken yurt dışı ciro kurun da olumlu etkisi ile geçen senenin iki katına yükseldi.
Karlılık bir parça geriledi - Şirketin brüt kar marjı artan hammadde fiyatları sebebiyle geçen yıla göre 50 baz puan düşüşle %30,2 seviyesine geriledi. Toplam satışların %77’sini oluşturan beyaz eşya segmentinde brüt kar marjı 590 baz puan azaldı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla göre 150 baz puan iyileşerek %23,0 seviyesine geriledi. Bunun sonucunda FAVÖK marjı geçen yıla göre 20 baz puan düşerek %9,8’e indi.
Öngörüler revize edildi - Şirket 6 aylık güçlü performans ve ikinci çeyreğin sonunda tamamladığı Whirlpool ve Hitachi satın alımlarının ardından 2021 beklentilerini revize etti. Buna göre satışların %50 büyümesi ve FAVÖK marjının %11 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Şirket daha önce %30 büyüme ve %12 FAVÖK marjı beklentisindeydi.
Değerleme - Hisse son bir yılda %62 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %18 daha iyi bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 8,2 F/K ve 4,8 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Arçelik hissesinin cazip olduğunu düşünüyoruz. Hisse için 44,00 TL hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz.



 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.