ALARK 2023/2. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Alarko Holding’in 2023/Q2 finansallarını incelediğimizde; 1.813 Mn TL
tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q2) göre %3,1
oranında ve 3.090 Mn TL tutarındaki net dönem kârı ise %38,2 oranında
artarken, 1 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %99,6 oranında azalmış durumda.
Hasılat içerisinde en yüksek payı yine ‘’Elektrik Dağıtım ve Perakende
Faaliyetleri’’ kolu alırken, sırasıyla; ‘’Taahhüt’’, ‘’Sanayi’’, ‘’Turizm’’ ve ‘’Arazi
Geliştirme Faaliyetleri’’ ciroya katkı sunan diğer faaliyet kolları oldu.
Maliyetlerdeki Yüksek Artış; FAVÖK’ü Baskıladı!
2023/Q2 finansallarını ‘çeyreklik’ performans açısından incelediğimizde ise; satış
gelirleri %30,3 oranında artış gösterirken, önceki çeyrekte(2023/Q1) 82,25
düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte hızla 94,60’a yükselmesiyle; brüt
kâr rakamında %60,4 ve FAVÖK rakamında %98,6 oranlarında azalış görüldü. Net
diğer faaliyet gelirleri(+) kalemine önceki çeyrekte 129 Mn TL gelir kaydeden
holding, cari çeyrekte ise; aynı kaleme 1.509 Mn TL gelir yazdı. Aradaki 1.380 Mn
TL’lik farkta; cari çeyrekteki 1.665 Mn TL’lik kambiyo kârları büyük oranda etkili
oldu. Önceki çeyreğe göre özkaynak yöntemi ile değerlenen
yatırımlarından(Alarko Carrier, Bakad International B.V., Obrascon Huarte Lain
SA-Alsim Alarko San. Tes. ve Ticaret/İspanya, Alcen Enerji Dağıtım ve Perakende
Satış Hiz. ve Al-Riva Arazi Değ. Konut İnş. Turistik Golf İşl.) 126 Mn TL fazla
gelir(+) kaydeden grubun, net finansman giderleri(-) ise 295 Mn TL artış
göstermiştir. Önceki çeyrekte 95 Mn TL vergi gideri(-) yazan holding, cari
çeyrekte 122 Mn TL ertelenmiş vergi geliri(+) kaydetmiştir. Tüm bu sonuçlarla
ortaya çıkan 3.090 Mn TL’lik net dönem kârındaki çeyreklik artış oranı %68,3
olmuştur. Holdingin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2023/Q1’den 2023/Q2’ye)
değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %17,7’den %5,4’e ve FAVÖK marjı
%7,3’den %0,1’e gerilerken, net kâr marjı ise %131,9’dan %170,4’e yükselmiş
durumda. Şirketin satışları içerisinde yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki
%67 seviyesinde sabit kalmıştır. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki
çeyrekte 2.394 Mn TL fazla verirken, cari çeyrekteki fazla miktarı 4.270 Mn TL
oldu. 2023/Q1’de %112,7 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise;
2023/Q2’de %94,7 seviyesine gerilemiştir.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; önceki değerlendirmemizde(model portföy) belirttiğimiz
114,00 TL hedef fiyatımızı 163,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘’TUT’’ tavsiyemizi de
‘’AL’’a çeviriyoruz.


  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.