Aksa Akrilik Şirket Raporu (Oyak Yatırım)

Sayın MATRİKS HABER,
AKSA AKRİLİK Şirket Raporumuz için tıklayınız.
Güçlü karlılık ivmesi
Yüksek KKO ve güçlü pazar payı FAVÖK'e katkı sağlıyor
Aksa Akrilik için hedef fiyatımızı 2024 yılından itibaren akrilik talebindeki güçlü toparlanma beklentimizin etkisiyle 87,24 TL’den 135,34 TL’ye yükseltiyoruz. Global çapta izlenen sıkı para politikaları ile birlikte akrilik sektöründe yavaşlayan talebin 2024 yılından itibaren normalleşeceğini düşünüyoruz. Güçlü pazar payı, 355 bin ton/yıl’a ulaşan üretim kapasitesi ve yüksek kapasite kullanım oranıyla birlikte Aksa Akrilik’in 2024 yılında ciro, FAVÖK ve net kar büyümelerinin TL bazında sırasıyla %69, %74 ve %67 düzeyinde gerçekleşmesini bekliyoruz. FAVÖK marjının 2023 yılında %20,8, 2024 yılında ise %21,6 gibi yüksek bir seviyede gerçekleşeceğini öngörüyoruz.
Güçlü geçen 2022 yılının ardından 2023 yılının ilk yarısı yavaşlayan talep ve deprem vergisi gibi faktörlerden dolayı net kar baz olarak zayıf kalmıştır. Temmuz ayında %25 seviyesine yükseltilen kurumlar vergisi nedeniyle Ertelenmiş Vergi Varlığı kaleminde yapılacak düzenlemeyle birlikte AKSA’nın 3Ç23’te 230 mn TL’lik tek seferlik bir vergi geliri sağlayacağını ve bunun 2023 yılı karını destekleyeceğini tahmin ediyoruz. 2023 yılının ikinci yarısında net karın yılın ilk yarısına kıyasla %109 artacağını tahmin ediyoruz.
Düşük ACN fiyatları ve azalan stoklar talebi destekliyor
Aksa Akrilik’in ana girdisi olan ACN fiyatları 3Ç23’te pandemiden bu yana en düşük seviye olan 975 USD seviyelerine kadar gerilemiştir. ACN fiyatlarının toparlanan talep öncülüğünde 2024’te 1.300 USD seviyesine yükselmesi bekleniyor. Buna rağmen, ACN fiyatlarının son beş yıllık ortalama fiyatların altında kalacağını ve AKSA’nın karlılığını destekleyeceğini öngörüyoruz. Yanı sıra, ACN fiyatlarının cazip seviyelere gelmesiyle de talebin arttığı gözlenmektedir.
Yurt içinde, özellikle Haziran ayından bu yana uygulanan sıkı para politikası nedeniyle yerel müşterilerin krediye erişimde yaşadığı zorluklar ve talebin zayıf seyretmesi, stoklarda erimeye neden olmuştur. AKSA tek başına yurt içi talebin yaklaşık %80'ini karşılarken elyaf talebinin de azalan stoklardan olumlu etkileneceğini öngörüyoruz.
Mithra Yatırımı 2025'ten itibaren finansallara katkı sağlayacak
Aksa Akrilik, balık ağları, halatlar, çelik yelekler, miğferler gibi birçok alanda kullanılan "Ultra yüksek molekül ağırlıklı polietilen" ürününe ilişkin yatırım yapacak. 350 ton/yıl kapasite ile başlayarak kademeli olarak 500 ton/yıl kapasite olacak şekilde Mithra markası altında üretim yapmak üzere yeni bir tesis yatırımına başlanılacak. Bu yatırımın 2025'ten itibaren finansallar üzerindeki olumlu etkisini görmeyi beklerken ve Mithra yatırımı hisse senedi için uzun vadeli önemli bir katalizör olabilir.
Cazip değerleme ve yüksek temettü
AKSA, 2024 tahminlerimize göre 4,9x Firma Değeri/FAVÖK ve 6,9x F/K çarpanlarıyla cazip bir şekilde işlem görmektedir. Bu çarpanlar 5 yıllık ortalamalara göre sırasıyla %26 ve %30 iskonto anlamına gelmektedir. Buna ek olarak, Aksa Akrilik 2009’dan bu yana ortalama %7,18 gibi çok yüksek bir temettü verimine sahiptir ve bu da %66,5 gibi güçlü bir ortalama temettü ödeme oranına işaret etmektedir. Yeni hedef fiyatımız %31'lik bir potansiyel getiri sunmaktadır. AKSA için tavsiyemizi “Endekse Paralal Getiri”den "Endeks Üzeri Getiri”ye yükseltiyoruz.
 

  


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.