Akçansa Çimento Bilanço Analizi (Ziraat Yatırım)

Akçansa 4Ç2018'de 8,2mn TL ana ortaklık karı açıklamıştır. Net kar bizim beklentimiz olan 30mn TL ve piyasa beklentisi olan 24mn TL'nin altında kalmıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde 45,8mn TL ana ortaklık karı açıklamıştı.
 
Dördüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket'in 2018 yılı ana ortaklık net dönem karı 177,9mn TL'ye ulaşmış ve 2017'ye göre %20 oranında artış kaydetmiştir.
 
Şirket'in satış gelirleri 4Ç2018'de 396,5mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,3 azalmıştır. Yurtdışı satışlar %147,9 oranında artışla 89,8mn TL'ye yükselse de yurtiçi satışlar talepteki daralmanın yanı sıra zorlu hava koşullarının da etkisiyle %24,2 oranında gerileyerek 304mn TL olmuştur. Diğer yandan, maliyetler %2,3 oranında artış kaydetmiştir. Satışların düşmesi ve maliyetlerin artmasına bağlı olarak brüt kar aynı dönemler itibariyle %41,7 oranında azalarak 54,6mn TL'ye gerilemiş ve karı baskılamıştır. FAVÖK de aynı dönemler itibariyle %53,4 oranında azalarak 44,1mn TL'ye gerilemiştir. Diğer yandan, net finansman giderlerindeki 17,1mn TL'lik artış da karın düşük gelmesinde etkili olmuştur. Marjlar tarafında, Şirket'in 4Ç2018'deki brüt kar marjı ve FAVÖK marjı sırasıyla %13,8 ve %11,1 oranında gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde net ve brüt kar marjı sırasıyla %10,7 ve %22,1 idi.
 
2019 yılında toplam çimento satış hacminin özellikle yurtiçindeki düşük talebi telafi etmek amacıyla şirketin ihracata yönelmesinin etkisiyle artış kaydetmesi beklenmektedir. Enerji maliyetlerindeki olası artışın da alternatif kaynaklarıyla bir miktar telafi edilmesi öngörülmektedir.
 
Akçansa'nın hedef hisse fiyatını, 2018 yılı gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 10,95TL'den 9,80TL'ye indiriyoruz. Daha önceki "AL" önerimizi ise "EKLE" olarak değiştiriyoruz


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarrı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.