Tera Yatırım- AKBNK 1Ç24 İncelemesi- 1Ç24'te %25 özsermaye karlılığı ile yıla beklendiği gibi bir başlangıç
Akbank, 12.803 milyon TL konsensüs ve 12.775 milyon TL Tera tahminine paralel olarak 1Ç24'te 13.184 milyon TL konsolide olmayan net kar açıkladı. Akbank'ın net kârı 1Ç24'te bir önceki yıla göre %23 artarken, bir önceki yıla göre %12 düşerken özsermaye karlılığı %25 oldu. Tüm kâr zarar tablosu kalemlerinin genel olarak beklentilerimizle aynı doğrultuda olduğunu gözlemlerken, net faiz geliri, ticari kazançlar, komisyonlar ve diğer gelirlerdeki ufak daha iyi sonuçların tahmin edilenden biraz daha yüksek swap maliyetleri, faaliyet giderleri ve provizyonlarla dengelendiğini not ediyoruz. Özetle 1Ç24'te net faiz marjında hafif bir düşüş, komisyonlarda güçlü bir artış, faaliyet giderleri baskısının hafiflemesi ve risk maliyetinde keskin bir düşüşün eşlik ettiği sağlam bir hacim büyümesi yaşandı.
Detaylandıracak olursak, kredi portföyü tüketici kredilerinde devam eden piyasa payı kazanımları ile önceki çeyreğe göre kurdan arındırılmış olarak yaklaşık %10 oranında genişlerken, YP kredilerde ise hafif bir büyüme yaşandı. Kurla düzeltilmiş mevduatlar ise tamamen TL mevduat kaynaklı olarak çeyreklik bazda %4 civarında arttı. Swaplarla düzeltilmiş net faiz marjı, esas olarak swaplar dahil yüksek TL fonlama maliyetlerinin etkisiyle çeyrekte yaklaşık 70 baz puan düşerken, TL kredi-mevduat makası yaklaşık 100 baz puan düştü. Dövizle düzeltilmiş risk maliyeti, yüksek bazdan yaklaşık 30 baz puana keskin bir düşüş gösterdi. Bu düşüşte bireysel takipteki alacak girişlerine karşın büyük tahsilatların etkisi oldu ve risk maliyeti <150 baz="" puan="" 2024="" yılsonu="" tahmininin="" oldukça="" altında="" kaldı.="" komisyonlar,="" özellikle="" ödeme="" sistemlerinin="" desteğiyle,="" 1ç24'te="" yıllık="" bazda="" %217="" gibi="" güçlü="" bir="" artışla="" büyümeye="" devam="" etti.="" öte="" yandan,="" yüksek="" enflasyon,="" tl'deki="" değer="" kaybı="" ve="" müşteri="" edinme="" maliyetlerinin="" birleşimi="" nedeniyle="" maliyet="" artış="" ivmesi="" nispeten="" yüksek="" bir="" bazdan="" yıllık="" %88'e="" doğru="" geriledi.="" son="" olarak,="" bddk="" muafiyetleri="" öncesi="" sermaye="" oranları,="" temettü="" ödemesi="" ve="" yıllık="" operasyonel="" risk="" hesaplamasının="" etkisiyle="" önceki="" çeyreğe="" göre="" düşüş="" gösterdi;="" konsolide="" cet-ı,="" 1ç24="" sonu="" itibarıyla="" %13,4="" seviyesinde="" bulunuyor.="">
Akbank yönetimi 2024 hedeflerini korudu. Buna göre banka, GSYİH'da %3,5 büyüme (Tera: %2,2) ve dönem sonu TÜFE enflasyonunda %43 (Tera: %45) seviyesini öngörürken, TL kredilerde ~%40 büyüme (Tera: %43), YP kredilerde artış (Tera: %3), swaplarla düzeltilmiş net faiz marjında ~70 baz puan düşüş (Tera: -45 baz puan), <150 baz="" puan="" dövizle="" düzeltilmiş="" risk="" maliyeti="" (tera:="" 117="" baz="" puan),="">%80 komisyon artışı (Tera: %86) ve ~ortalama TÜFE işletme gideri büyümesi (Tera: %56) ile 2024'te %30'dan fazla özsermaye getirisi (Tera: %30) hedefliyor. Bankanın 1Ç24 performansının genel olarak beklentilerimizle aynı doğrultuda olduğunu değerlendiriyoruz ve bu da bankanın 2024 bütçe hedefi yolunda ilerlediğini gösteriyor. Tahminlerimize göre hisse senedi 0,78x 2025T PD/DD ve 2.5x 2025T F/K ile pahalı olmayan çarpanlarda işlem görüyor. Hisse başına 62,36 TL olan 12 aylık hedef fiyatımız, %5'lik temettü verimi de dahil olmak üzere toplam %10'luk bir getiri potansiyeli sunuyor, bu nedenle, şu an Akbank için Piyasa Ağırlığında Taşı tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.terayatirim.com
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.