Ağustos 2023 PPK Toplantısı (İş Yatırım)

Merkez Bankası Ağustos ayı Para Piyasası Kurulu toplantısında politika faizini 750 baz puan artırarak %17,5’ten %25’e çekti. Temmuz toplantısında faiz adımının küçülmesi sebebiyle piyasalar ve İş Yatırım 250 baz puanlık artış ile politika faizinin %20’ye çıkacağını öngörüyordu.

Merkez Bankası’nın 750 baz puan artışı piyasalar için pozitif bir sürpriz oldu. 2021 Mart ayından bu yana TCMB’nin piyasa beklentisinden daha yüksek faiz artırdığı ilk toplantıyı yaşıyoruz. Açıklama sonrası Türk lirası %5, banka hisseleri %9, eurobond verim eğrisinin uzun ucu %3 prim yaparken, 10 yıllık Türk lirası tahvil %1’e yakın değer kaybetti.

Türk lirasının değer kaybettiği ve vergi artışları nedeniyle enflasyonun yeniden yükselme eğilimine girdiği bir ortamda Merkez Bankası’nın faiz adımını büyütmesi rasyonel politikalara dönülmeye başlandığı ve siyasi iradenin bu dönüşü desteklediği konusunda bizi ümitlendiriyor.

Beklenenden yüksek faiz artışı, geçtiğimiz haftasonu açıklanan kur korumalı mevduatı Türk lirasına döndürme hedefleri ile birlikte bakıldığında daha anlamlı hale geliyor.

Bankaların faiz artırarak tasarruf sahibini Türk lirasına döndürmelerinin önündeki en büyük engel politika faizine bağlı olarak belirlenen referans faizinin 1,8 katı olan ticari kredi faiz sınırıydı. Faiz artışı ticari kredi faiz üst limitini %50’nin üzerine, büyük kur korumalı mevduat dönüşlerinde mevduat faizini %40-%45 civarına taşıyarak liralaşma stratejisini destekleyecek.

Para Politikası Kurulu açıklamasında faiz artışlarının devam edeceği veya duracağı konusunda net bir işaret yok. Faiz adımının küçüldüğü Temmuz ayında kullanılan “parasal sıkılaştırma gerektiği zamanda ve gerektiği ölçüde kademeli olarak güçlendirilecektir” ifadesi tekrarlanmış. Yapılan faiz artışına rağmen Türk lirası halen ciddi boyutta eksi reel faiz veriyor. Enflasyonu düşürecek bir sıkılaşma için faiz artışının adım küçülterek de olsa devam etmesi gerekiyor. Eylül ayından 250, Ekim ayında 150 baz puan faiz artışı ile politika faizinin %29’a çekileceğini tahmin ediyoruz.

Atılan adım sonrası 2023 yılsonu için 32,00 TL olan dolar kuru tahminimizi 30,00 TL seviyesine çekiyoruz. Buna paralel %61 yılsonu tüketici enflasyonu tahminimizi %59’a çekiyoruz. Görece iyimser olan %33 2024 sonu enflasyon tahminimizde ise değişikliğe gitmiyoruz.

Öte yandan 2023 yılı için %4,0 olan büyüme tahminimizde aşağı yönlü riskin arttığını belirtelim. Ay sonunda gelecek GSYİH verisinin ardından muhtemelen tahminimizi aşağı çekeceğiz. Zayıf Avrupa, güçlenmeye başlayan lira ve yükselen finansman maliyetinin yılın son çeyreğinde ihracatçıları zorlamasını bekliyoruz.

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2023/08/24/merkez-bankasindan-pozitif-surpriz/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.