AgeSa Şirket Güncelleme (Oyak Yatırım)

Karlı büyüme ile desteklenen yüksek sermaye getirisi
AgeSa finansal sektörde en yüksek sermaye getirisine sahip
AgeSa'nın net karının 2021'de yıllık %48 artarak 430mn TL'ye, ardından 2022'de %9'luk bir büyüme ile 468mn TL'ye yükselmesini bekliyoruz. Teknik kar marjının son üç yılda ortalama %7,8'den 2021 ile 2023 yılları arasında %9,3'e yükselmesini öngörüyoruz. Önümüzdeki dönemlerde hem hayat branşının hem de emeklilik tarafının artan prim üretimi ve yükselen emeklilik varlık büyüklüğü ile karlılığı destekleyeceğini öngörmekteyiz. AgeSa'nın hayat segmentindeki pazar payı bir yıl önce %8,5 iken Haziran 2021'de %10,9'a yükselmiştir ve emeklilik varlıkları 1Y21'de yıllık %21 artmıştır. AgeSa'nın sermaye oranı, ürün grupları arasındaki ihtiyatlı sermaye dağılımı sayesinde 1Y21'de %176'ya (1Y20: %136) yükseldi ve bu da şirkete büyüme açısından avantaj sağlamaktadır. Sermaye getirisinin, 2021-2023 döneminde ortalama %49 seviyesinde gerçekleşeceğini beklemekteyiz ki, bu oran takibimizdeki finansal sektör şirketleri arasında en yüksek sermaye getirisidir. Bu raporla, AgeSa için hedef fiyatımızı hayat branşı ve mali gelir tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlarla %21 artırarak 25,65 TL'ye (önceki: 21,18TL), tavsiyemizi ise Endeks Üzeri Getiriye (önceki: Endekse Paralel Getiri) yükseltiyoruz.
Emeklilik varlık büyüklüğü artan katkı paylarıyla yükseliyor
Artan katılımcı sayısı ve çok kanallı dağıtım ağı sayesinde, AgeSa'nın emeklilik varlık büyümesinin 2023 yılına kadar üç yıllık (2020-23T) bileşik %22 artışla 56 milyar TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. Emeklilik katkı paylarının, toplumun bilinçlenmesi, otomatik katılım sistemi ve daha fazla kişinin uzun vadede enflasyondan daha yüksek getiri elde etmeye ikna edilmesi sayesinde artacağını düşünmekteyiz. SEDDK verilerine göre 18 yaş altının sisteme dahil edilmesine mütakip son iki aydır sisteme otuz bin yeni katılımcı katılmıştır. TÜİK'e göre, Türkiye'de 18 yaş altı 23 milyon genç nüfus varken, 1Y21 itibariyle bireysel emeklilik penetrasyonu %6,5 gibi düşük bir seviyededir. Bu sektörün büyüme potansiyeli olduğunu göstermektedir. Özel emeklilik sandıklarının bireysel emeklilik sistemine geçişi de devam etmektedir ve bu da emeklilik varlık büyümesini destekleyecektir.
Hayat branşı karlı bir iş kolu olmaya devam edecek
Hayat segmenti, gelirlerin %77'sini oluşturuyor ve hayat primlerinin 2023 yılına kadar 2,2 milyar TL'ye ulaşmasını ve 3YY YBBO'sunun %20 olmasını öngörüyoruz. Hayat segmentinin teknik karının 2021'de 343 milyon TL'ye yükselerek yıllık %43'lük bir artış ve %17'lik 3 yıllık bir yıllık bileşik büyüme oranı sunacağını tahmin ediyoruz. Hayat sigortası branşının Türkiye'de önemli bir büyüme potansiyeline sahip olduğuna inanıyoruz.
Güçlü kar büyümesi yüksek temettü verimine işaret ediyor
AgeSa, 2022 tahmini 7,4x F/K ve 3,0x F/DD'de işlem görmektedir. Üç yıllık (2020-23T) bileşik kar büyüme beklentimiz %22 olup 2022T sermaye getirisi beklentimiz %45dir. AgeSa düzenli temettü ödeyen bir şirket olup 2021 için %50 temettü dağıtım oranı beklentimiz %6,2 temettü verimine işaret etmektedir


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.



Diğer Haberler
BIST 100 ENDEKSİ BUGÜN %1.02 YÜKSELDİ (1459), TOPLAM GÜNLÜK İŞLEM HACMİ 19 MİLYAR 854 MİLYON TL OLDU
ALMANYA DIŞİŞLERİ BAKANI MAAS: ABD, TÜRKİYE VE TALİBAN İLE KABÜL HAVALİMANI'NIN NASIL İŞLETİLECEĞİ KONUSUNDA KONUŞTUK
ALMANYA DIŞİŞLERİ BAKANI: KABİL HAVAALANINDA DURUM DAHA DA KAOTİK BİR HAL ALIYOR
ABD'DE FLAŞ İMALAT SEKTÖRÜ PMI AĞUSTOS'TA 61.2 (BEKLENTİ: 62.5, ÖNCEKİ: 63.4)
ABD'DE FLAŞ HİZMET SEKTÖRÜ PMI AĞUSTOS'TA 55.2 (BEKLENTİ: 59.5, ÖNCEKİ: 59.9)
ABD'DE FLAŞ BİLEŞİK PMI AĞUSTOS'TA 55.4 (BEKLENTİ: 58.3, ÖNCEKİ: 59.9)
ABD'DE MEVCUT KONUT SATIŞLARI TEMMUZ'DA 5.99 MİLYON (BEKLENTİ: 5.83 MİLYON , ÖNCEKİ: 5.86 MİLYON)
EURO BÖLGESİ'DE FLAŞ TÜKETİCİ GÜVEN ENDEKSİ AĞUSTOS'TA -5.3 (BEKLENTİ: -5.0 ÖNCEKİ: -4.4)
ABD'DE MEVCUT KONUT SATIŞLARI TEMMUZ'DA AYLIK +2.0 % (ÖNCEKİ: +1.4%)
KABİL HAVALİMANI DIŞINDA YAŞANAN KARŞILIKLI ATEŞ SIRASINDA BİR AFGAN GÜCÜ ÜYESİ ÖLDÜ, BİRKAÇ AFGAN YARALANDI - ABD ORDUSU
Facebookta Paylaş