Petkim 2Ç21 mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

Petkim, 2Ç21’de oldukça kuvvetli gerçekleşmiş operasyonel
performansı ile, yıllık %807 ve çeyreklik %51 artışla tahminimiz
1,325mn TL’ye yakın, ancak piyasa ortalama beklentisi olan
1,207mn TL’nin üzerinde, 1,336mn TL net kar açıklamıştır.
Petkim, 2Ç21’de talebin kuvvetli seyri ve arzın görece olarak
kısıtlı olması nedeniyle oldukça güçlü operasyonel sonuçlar elde
etmiştir. Petkim’in satış hacmi 2Ç21’de yıllık %26.3 (çeyreklik %8.6
azalışla) 692bin ton olarak, oldukça kuvvetli gerçekleşmiştir.
Petrokimyasal ürün fiyatları 2Ç21’de arz kısıntıları ve lojistik
problemleri nedeniyle oldukça hızlı artış göstermiş, ve TL’nin ABD
doları karşısındaki yıllık %22 (çeyreklik %13) oranındaki değer
kaybının da etkisiyle, Petkim’in 2Ç21 satış gelirleri yıllık bazda %230
(çeyreklik %47) artarak piyasa ortalama beklentisi olan 6,264mn TL
ve tahminimiz 6,444mn TL’nin üzerinde, 7,397mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Etilen-nafta fiyat makası 2Ç21’de yıllık %153
(çeyreklik %4) genişleyerek 646 ABD doları/ton ortalamasına
ulaşmıştır. Platts endeksine göre 2Ç21’de ortalama petrokimyasal
ürün fiyatları yıllık bazda %100 (çeyreklik %7) yükselirken, ortalama
nafta fiyatları ise oldukça düşük bir baz üzerine yıllık %166
(çeyreklik %9) artış göstermiştir. Bu çerçevede, ürün marjları artmış
ve Petkim’in FAVÖK’ü, yıllık %377 (çeyreklik %56.6) artışla 2Ç21’de
hesaplamalarımıza göre 1,869mn TL olarak, tahminimiz 1,785mn
TL’ye paralel, ancak piyasa ortalama beklentisi olan 1,676mn
TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç21 FAVÖK marjı, yıllık
bazda 7.8 y.p. (çeyreklik 1.6 y.p.) yükselerek %25.3 olarak
gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Petkim’in net finansal giderleri
2Ç21’de yıllık %60.2 azalışla (çeyreklik %11 artışla) 53.7mn TL’ye
gerilemiştir. Efektif vergi oranı da görece olarak düşük %23.5 olarak
gerçekleşmiştir (2Ç20: %24.7, 1Ç21: %21.9). Böylelikle, büyük
ölçüde kuvvetli operasyonel performansı ile Petkim, 2Ç21’de yıllık
%807 (çeyreklik %51) artışla 1,336mn TL net kar elde etmiştir.
Şirket’in net borcu, 2Ç21 sonunda hesaplamalarımıza göre 5.0mlyr
TL’ye (1Ç21-sonu: 5.1mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise 1.1x’e
gerilemiştir. Açıklanan sonuçların, Şirket payları performansını
olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.
12 aylık hedef fiyatımızı 8.70 TL olarak revize etmekte ve “AL”
önerimizi sürdürmekteyiz - Etilen nafta fiyat makası, 2Ç21’de
yıllık %153 (çeyreklik %4) artışla 646 ABD doları/ton ortalamasına
ulaşmış, ancak nafta talebinin artması ve arzın görece olarak düşük
olmasıyla Temmuz ayı ortalarında 375 ABD doları/ton’a kadar
gerilemiştir. Ağustos ayında bu fiyat makası 597 ABD doları/ton
seviyesine kadar toparlanmış, ve 3Ç21T başından bugüne kadar 495
ABD doları/ton ortalamasını oluşturmuştur. Petrokimyasal ürün
fiyatlarının dünyada yeni kapasitelerin devreye girmesiyle
normalleşebileceği, ancak artan COVID-19 aşılanma oranları ile
talebin kuvvetli seyredeceği öngörülmektedir. Bu beklentiler
ışığında ve esas itibariyle kuvvetli 1Y21 sonuçları neticesinde
Petkim, 2021 yılına dair FAVÖK beklentisini 400mn- 430mn ABD
doları aralığından 570mn -630mn ABD doları aralığına yükseltmiştir.
Tahminlerimizi yakın dönem ürün/hammadde fiyatları gelişimleri
ve Şirket öngörülerini dikkate alarak revize etmemizle, Petkim
payları için 12 aylık 8.70 TL hedef fiyata ulaşmakta ve tavsiyemizi
AL olarak yinelemekteyiz.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.