3Ç24 Beklenti Raporu (Deniz Yatırım)

Önemli yönetici notu: Enflasyon Muhasebesi uygulamasının BIST’e kote şirketlerin
büyük çoğunluğunda 2024 itibarıyla yürürlüğe girmesi nedeniyle Araştırma
kapsamımızdaki şirketler için alışık olduğumuz düzen ve kapsamda kar tahminleri
yapamadığımızı, 1Ç24 ve 2Ç24 rakamlarında olduğu üzere, bu dönem özelinde
de bir kez daha hatırlatmak isteriz. Daha önce 2024 Strateji Raporumuzda da
değindiğimiz üzere, mevcut koşullar altında gerek Araştırma Bölümleri gerekse
şirketler açısından farklı birçok sapmaya neden olabilecek unsur(lar) söz konusu.
Hata payını olabildiğince azaltabilmek adına, bu dönem özelinde de
-muhtemelen sonraki dönemlerde de benzer eğilimin azalarak devam etme riski
var- öncelikli olarak uygulama kapsamına girmeyen ve YP cinsinden raporlama
yapan şirketler için tahminlerimizi gerçekleştirdik ve Enflasyon Muhasebesi
etkileri rakamlarımızda yer almamaktadır. Ancak, 1Ç24 ve 2Ç24’te, 4Ç23’ün
aksine, finansalların açıklanma süresinde, elimizden geldiğince, Araştırma
kapsamımız içerisindeki şirketlere ait tahminlerimizi farklı günlerde önce mail,
devamında ise Günlük Bültenimiz üzerinden paylaşma imkânımız oldu. Aksi bir
durum gerçekleşmedikçe -olacağını düşünmüyoruz- benzer uygulamanın 3Ç
içerisinde sayısı artar şekilde devam edeceği kanaatindeyiz.
Unutulmaması gereken bir diğer nokta ise, karşılamaya hazırladığımız bilanço
dönemi bir kez daha her iki yönlü sürprizlere sahne olabilir ve rakamların anlaşılıp
üzerinden fikir yürütülmesi zaman alabilir. Ancak, önceki 3 çeyrek ile
karşılaştırıldığında, sürpriz etkisinin “en azından yatırımcı nezdinde” biraz daha
azalan katsayıda olacağını değerlendiriyoruz. Bu dönem ve sonrasında ise çok
daha dengeli rakamlar karşılayacağımıza inanıyoruz. Bu nedenle yatırımcılara
önerimiz, makro beklentiler ile birlikte sektör-şirket bazlı hikayelere düne
kıyasla çok daha fazla odaklanılması ve detayların kafa karıştırıcı etkisinden
uzaklaşmaya, yılın ilk yarısında olduğu üzere, çalışılması. Bu noktada yaptığımız
uyarıların ne denli haklı olduğunu geride bıraktığımız finansalların açıklanma
sürecinde farklı birçok şirket özelinde deneyimlediğimizi önemle hatırlatmak
isteriz.
Açık konuşmak gerekirse, 3Ç23 finansallarını takiben, arzu ettiğimiz verim ve
detayda kar tahmini ve açıklanan rakamları kapsamlı şekilde değerlendirme
süreçleri geçiremiyoruz. Tahmin setimizde karşılaştığımız zorlukların önemli bir
kısmı enflasyon muhasebesi uygulama sürecinin rakamlar üzerinde yarattığı çift
yönlü sapma riskinden kaynaklanıyor. Diğer önemli kısım ise, Araştırma
kapsamımız içerisinde yer alan şirketlerin kamuya açıklanabilir seviyedeki
gelecek dönem yönlendirmelerini yakın geçmişe kıyasla aynı seviyede
yapamamalarından ya da enflasyon muhasebesi içeren/içermeyen rakamlarda
uzlaşı sağlanamamasından oluşuyor. Bu nedenle 2024’ün son diliminde,
halka açık şirketlerin önemli kısmında, açıklanan finansallar ile piyasa
fiyatlamaları arasındaki ayrışmanın kayda değer şekilde azalmakla birlikte
yine de etkisini sürdürebileceğini düşünmeye devam ediyoruz

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.