2023/2. Yarıyıl Strateji Raporu (Galata Menkul Değerler)

2023 yılına Rusya-Ukrayna savaşı ve majör merkez bankalarının devam eden sıkılaştırmalarının tedirginliği ile başlayan piyasalar, beklenmedik iki risk ile de tam anlamıyla zor anlar yaşadı.

1 - Bankacılık Krizi 'Şimdilik' Sona Erdi. Ancak, Sistem Yeni Risk Üretebilir!

Mart ayında, ABD'de art arda ortaya çıkan şok banka iflasları piyasaları sarstı. Düşük faiz oranlarının olduğu dönemde fonlarını uzun vadeli tahvillere aktaran Silicon Valley Bank, 8 Mart tarihinde: vergi sonrası 1,8 Milyar Dolar zarar ettiğini ve daha fazla sermaye ihtiyacı olduğu açıkladı. Bu açıklama sonrasında, ABD'nin en büyük 16. bankasının hisseleri 24 saat içerisinde 160 Milyar Dolar'ın üzerinde değer kaybetti ve hem piyasalarda, hem de ABD bankacılık sektöründe büyük bir panik başladı. Mevduat sahiplerinin hızla paralarını talep etmesi üzerine banka büyük bir likidite krizi ile karşı karşıya kalırken; 'finansal sistem için büyük risk oluşturması' nedeniyle FDIC(Federal Mevduat ve Sigorta Kurumu) bankaya el koydu. Bunun üzerine; 200 Milyar Dolarlık mevduatın önemli bölümünü elinde bulunduran girişim sermayesi ve start-up girişimlerin de riskleri arttı. Takvimler 13 Mart'ı gösterdiğinde, New York merkezli Signature Bank'ın da likidite krizi nedeniyle FDIC tarafından devralındığı açıklandı. Bunun üzerine Fed tarafından, bankacılık sistemini ve piyasaları sakinleştirmek adına; acil durum kredi kolaylığı uygulamasını tekrar devreye alırken, ilk haftalarda yoğun rağbet gören pencerede bir süre sonra talep azaldı ve piyasalar da sakinleşti.

Ancak, ilerleyen haftalarda PacWest Bancorp ve First Republic Bank gibi finansal kurumlara dair spekülasyonlar yeniden ortaya çıkarken; hem bu pencereden kullanımlar yeniden arttı(bakınız grafik), hem de bu bankaların hisse senedi fiyatları da hızla gerilemeye devam etti. Nisan sonunda birkaç bankanın daha iflas riskleri taşıdığına dair haberler yayılmaya devam ederken; FDIC bir kez daha devreye girdi ve sorunlu bankalardan First Republic Bank'a el koyarak, büyük bankalara devri için bir dizi görüşmeyi başlattı. 2008 krizinden bu yana iflas eden en büyük ikinci banka olarak kayıtlara geçen bankanın kaderi için bir kaç günlük tedirgin bekleyiş sonrasında; ABD'nin en büyük bankalarından JP Morgan ile bir anlaşma sağlandı. Silvergate Bank gibi birkaç bankanın da bu olaylar öncesinde iflas ettiği ABD bankacılık sisteminde, riskleri hafifletecek her hangi bir regülasyon gerçekleşmediği ve Fed'in faiz artırımlarının devam edeceği düşünülürse; şimdilik sona eren ABD bankacılık krizi, ilerleyen süreçte yeniden ortaya çıkabilir.

2- ABD'nin Temerrüde Düşme Riski Son Anda Engellendi!
Bankacılık krizinin yankıları henüz atlatılamamışken, ABD'nin 31,4 Trilyon Dolarlık borç limiti tavanının dolması ile 'temerrüt' riski de ortaya çıktı.
Başta, ABD Hazine Bakanı Janet Yellen olmak üzere ekonomi kurmaylarından ve Başkan Biden'dan gelen uyarılara karşın; 2022 yılında Temsilciler Meclisi'nde kontrolü ele geçiren Cumhuriyetçilerin lideri Kevin McCarthy, Biden hükumetini sürekli zora sokan isteklerde bulunarak sürecin uzamasına neden oldu. Biden hükumetini müsriflikle suçlayan McCarthy'nin isteklerinin başında 10 yıl içerisinde harcamaların 4 Trilyon kadar kısılması yer alırken; ilerleyen süreçte taraflar arasında yoğun geçen müzakerelerle bu tutarda indirime gidilse de, çözüm hiç de kolay olmadı.
Sürecin uzaması, piyasaları rahatsız ettiği kadar; ABD'nin 1 yıllık CDS oranında ve kısa vadeli tahvil faizlerinde(ki Mart ayındaki bankacılık krizi, tahvil faizlerinde; hem güvenli liman alımı, hem de Fed'in sıkılaştırmasının sona ereceği beklentisi ile geri çekilmelere neden olmuştu) yaşanan sert yükselişlerle birlikte uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarından da uyarılar gelmeye başladı. Fitch, temerrüt süresine yaklaşıldığı bir ortamda, ABD'nin ''AAA'' olan kredi notunun negatif izlemeye alındığını açıkladı. Not düşürülme ile sonuçlanan 2011 yılındaki borç krizinin bir benzerinin yaşanacağına dair tedirginlik her geçen gün artarken, sürpriz bir açıklama ile tarafların anlaşmaya vardıkları belirtildi. Anlaşma kapsamında; 10 yıllık süreçte harcamaların 1,5 Trilyon Dolar kısılması hedeflenirken, 1 Ocak 2025'e kadar da borç tavanının askıya alınması kararlaştırıldı. Temsilciler Meclisi ve Senato'dan geçirilen tasarı, Biden'ın da imzalaması ile temerrüde sayılı günler kala yasalaştı ve büyük bir sorun rafa kalktı.


https://www.galatamenkul.com/ssr/2023-2-yariyil-strateji-raporu/

 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.