Yapı Kredi Bilanço Analizi (İş Yatırım)

Gerçekleşen ve Tahminler
YKB yılın son çeyreğinde TL263mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar
rakamı beklenti ortalaması olan TL132mn (İş Yatırım: TL 136mn)'un oldukça
üzerinde gerçekleşti. Beklendiği gibi son çeyrekte takibe atılan kredilerin
hızlanması ve mevcut ikinci ve üçüncü grup kredileri için karşılık oranlarının
artırılması sonucunda zıplayan karşılık giderleri karın düşüşünde büyük rol
oynadı. Bununla beraber tahminlerden iyi gelen net kar rakamı daha çok
beklentilerden düşük gelen karşılık ve net ticari zarar kalemiyle destek sağlamış
gözüküyor. YKB’nin karşılık öncesi faaliyet gelirleri çeyrek bazında %6 oranında
artarken bunda özellikle TÜFEX gelirleri hariç marjların son çeyrekte yaklaşık 50
baz puan genişlemesinin payı büyük gözüküyor. Banka yeni yılda marjlarında en
az 30 baz puanlık bir artış ön görmekte. Aktif kalitesine bakıldığı zaman son
çeyrekte takibe atılan krediler ile bankanın takip oranı %7.6’ya yükseldi (73 baz
puan çeyreklik artış) bununla beraber tüm yıl net risk maliyeti de 318 baz puan
olarak yüksek bir noktada gerçekleşti. Yönetim, 2020 yılında %7 takip oranı ve
225 baz puan risk maliyeti hedefliyor. Bunun sonucunda beklenen iştiraklere
göre düzeltilmiş öz kaynak karlılığı muhtemelen 12-15% aralığında
gerçekleşecek.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Net faiz marjı swap maliyetlerine göre düzeltilmiş olarak bir önceki çeyreğe göre
5 baz puan artarken özellikle genişleyen TL kredi spredleri sayesinde, TÜFEX
gelirleri hariç net faiz marjı 50 baz puan yükseliş gösterdi. Bunda fonlama
maliyetlerinin keskin düşüşünün etkisi çok önemli. Ancak son çeyrekte TÜFEX
portföyünden YKB’nin TL 500 mn daha az gelir elde ettiğini de belirtelim. Yeni yıl
için en az 30 baz puanlık bir marj genişlemesi bekleniyor. Bunda düşük
seyreden fonlama maliyetlerinin yanında daha çok perakende kredilere
yayılmaya başlayan kredi kompozisyonun da etkisi görülmekte.
Son çeyrekte takibe atılan kredilerde hızlanma var. Aynı ölçekli bankalar ile
karşılaştırdığımız zaman, YKB’nin görece daha geniş bir kredi temizliği yaptığını
görüyoruz. Bankanın takibe attığı krediler bir önceki çeyreğe göre %35 artarken,
aynı zamanda hem takibe atılan hem de ikinci grup kredilerinin karşılık
oranlarının arttırılıp bunlar için karşılık gideri ayrılması bankanın ilerideki karşılık
gider yükünü hafifletici bir etki yapacaktır. YKB’nin takip oranı %7.6 olurken, net
risk maliyet ise sene ortalaması olarak 318 baz puana ulaştı. 2020 yılı
hedeflerinde banka takip oranının %7^ye düşmesini bekliyor ayrıca risk
maliyenin ise 225 baz puan olması hedeflenmekte. Risk maliyetinde 100 baz
puanlık düşüş öz kaynak karlılığını 300-400 baz puan arttırıyor. YKB ayrıca son
çeyrekte özellikle kobi dâhil perakende kredilerinden takibe girişlerde gözle
görülür bir yavaşlama olduğunu belirtti. Bunu oldukça önemsiyoruz. Ayrıca 2020
için büyük montanlı bir kredinin takibe düşmesi de beklenmiyor. Tahsilatların da
son çeyrekte artış eğilimine dönmesi aktif kalite güçlenmesinin en belirgin
işaretlerinden biri olarak görülebilir.
Faaliyet gelirleri çeyreksel bazda arttı ve yıllık artış %22 oldu. Mevsimsel
faktörler, yeni düzenlemelerin olumsuz yansıması ve yeni müşteri kazanım
giderleri gibi etkenlerle son çeyrekte artış gösteren maliyetlerin yıllık olarak %22
arttığını görüyoruz. Banka, 2020’de faaliyet gelirlerini %15 civarında arttırmayı
hedefliyor. Ücret ve komisyon gelirleri de çok hızlı bir büyüne sürecinden sonra
yeni yılda yüksek tek haneli büyümeye dönmüş olacak
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.