Vestel Elektronik Bilanço Analizi (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Vestel (VESTL) 2Ç23 döneminde 616 Milyon TL zarar açıkladı.
Beklenti şirketin 315 Milyon TL zarar açıklaması yönündeydi. Şirketin
zarar açıklamasında bir önceki yılın aynı dönemine göre ticari faaliyet
kaynaklı kur farkı giderleri, operasyonel giderlerde yaşanan artış etkili
oldu. Ayrıca satışlarda ihracat tarafında yaşanan daralma şirket
karlılığını olumsuz etkiledi. Net kar marjı 2Ç23 döneminde -%3,01
olurken, bir önceki yılın aynı döneminde bu oran %6,11 olmuştu.
Ciroda yıllık bazda %58 artış yaşandı… Vestel 2Ç23 döneminde bir
önceki yılın aynı dönemine göre %58, bir önceki çeyreğe göre %21
artış göstererek 37,387 Milyon TL oldu. Net satış gelirlerinde ihracat
payı gerilerken, yurtiçi satışlardaki ivme dikkat çekmeye devam etti.
Şirket 2Ç23 döneminde net satış gelirlerinin %61’i yurtdışı satışlardan
oluşurken, bir önceki yılın aynı dönemine 4 puan gerileme kaydetmiş
oldu. İhracat satışlarındaki daralmada Avrupa ekonomilerindeki
yavaşlama etkili olmaya devam etti. Yurtiçi satışlar ise yıllık bazda
%80 büyüme kaydederek 8,490 Milyon TL oldu. İlk çeyrekte %10
büyüyen yurt içi toptan beyaz eşya satışları devam eden enflasyonist
baskılar ve öne çekilen talep nedeniyle yılın ikinci çeyreğinde de
güçlü seyrini devam ettirerek %26 artış gösterdi. 2023 yılının ilk 6
ayında net satışlar 2022 yılının aynı dönemine göre TL bazında %52
artarken, adet bazında %12 artmıştır. .Böylece 6 ana ürün grubunu
kapsayan yurt içi toptan beyaz eşya satışlarında yılın ilk 6 ayında
%18 büyüme gerçekleşti. Beyaz eşya üretiminde 2022 yılının ilk 6
ayında %79 olan kapasite kullanım oranı, 2023 yılının aynı
döneminde %78 olarak gerçekleşti. TV üretiminde ise 2022 yılının ilk
yarısında %51 olan kapasite kullanım oranı 2023 yılının ilk 6 ayında
%56 olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak, Şirket’in 2Ç23
döneminde brüt kar marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 1,4
puan daralırken, bir önceki çeyreğe göre ise 9,3 artış kaydederek
%30,5 seviyesinde oldu. Kapasite artırımı programı kapsamında ise
yeni bulaşık makinesi fabrikası yatırımı sürmekle beraber, taşınma
işlemlerinin tamamlanmasıyla birlikte yeni fabrikanın tam kapasiteye
2024 yılı başında ulaşması bekleniyor.
Kur farkı giderindeki artış finansallarda baskı yarattı… Döviz
kurunda yaşanan yükseliş sonrası şirket karlılığı 2Ç23 döneminde kur
farkı gideri sebebiyle olumsuz etkilendi. 2Ç23 döneminde ticari
işlemlerden kaynaklanan kur farkı giderleri yıllık bazda %145 artarak
5,240 Milyon TL oldu. Finansman kalemi ise 2Ç23 döneminde
karlılığı olumlu etkiledi. Net finansman geliri 2Ç23 döneminde yıllık
bazda %292 artış göstererek 644 Milyon TL seviyesine yükseldi. Faiz
giderlerindeki yükseliş finansman gelirini olumsuz etkiledi. Faiz
giderleri yıllık bazda %203 artış göstererek 1,255 Milyon TL oldu.
Pazarlama giderlerinde yıllık bazda yaşanan %63’lük artış
karlılığı olumsuz etkiledi… Şirket 2Ç23 döneminde pazarlama
faaliyet gideri 2,601 Milyon TL oldu. Pazarlama giderlerindeki artışta
garanti ve montaj giderlerinin etkisi hissedildi. Garanti ve montaj
giderleri yıllık bazda %196 artış göstererek 762 Milyon TL seviyesine
yükseldi. Garanti ve montaj giderlerini işçi ve personel maliyetlerinde
yaşanan artış izledi. İşçi ve personel maliyetleri yılık bazda %105
artarak 544 Milyon TL oldu. FAVÖK marjı yıllık bazda 2 gerilerken, bir
önceki çeyreğe göre 9,9 büyüme kaydederek %16,7 seviyesine
geriledi.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.