Vakıfbank bilanço analizi (Ziraat Yatırım)

Vakıfbank'ın 2018 yılının dördüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %6 oranında artarak 1.044mn TL'ye yükselmiş ve beklentimiz olan 1.033mn TL'ye yakın gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi ise 998mn TL idi.
 
Dördüncü çeyrek karı ile birlikte Vakıfbank'ın 2018 net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,6 oranında artarak 4.154mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Kredilerden alınan faiz gelirlerindeki artış ve TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen faiz gelirlerinin bir önceki çeyreğe 260mn TL daha fazla olmasına karşın mevduat maliyetlerindeki yüksek artış net faiz gelirlerinin çeyreksel bazda %23,2 oranında gerilemesine neden olmuştur. Diğer yandan, net ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü görüntü devam ederken, kurlardaki gerileme ve makro göstergelerdeki bozulmanın etkisiyle bir önceki çeyrekte kaydedilen yüksek karşılık giderlerinin olmaması karı destekleyen önemli faktörler olmuştur. Karşılık giderleri, 530mn TL'lik serbest karşılık ayrılmasına karşın bir önceki çeyrekteki 2.134mn TL'den 960mn TL'ye gerilemiştir. Ek olarak diğer faaliyet gelirleri Otaş kredisiyle alakalı işlemlerin etkisiyle 454mn TL artış kaydederken, operasyonel giderlerin altında da 392mn TL Otaş kredisiyle alakalı gider kaydedilmiştir. Bu işlemin karlılığa herhangi bir etkisi olmamakla birlikte operasyonel giderlerde %43,8'lik görece yüksek artış kaydedilmesine neden olmuştur.
 
Banka'nın TL kredi mevduat faiz makasındaki 222baz puanlık düşüşle birlikte net faiz marjı, TÜFE endeksli tahvillerin olumlu katkısına karşın çeyreksel bazda 114baz puan azalarak %3,29 olmuştur. Banka'nın son çeyrekte özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %15,2 ve %1,2 olarak gerçekleşmiştir.
 
Vakıfbank'ın hedef hisse fiyatını, 2018 yılı gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 6,95TL'den 7,20TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                    ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.