VAKBN 2023 Bütçe Beklentileri(Şeker Yatırım)

VakıfBank 2023 yılı için göreceli muhafazakar operasyonel
bütçesini açıklamıştır ve yüksek %10’lu seviyelerde
özkaynak karlılığı öngörmektedir (Şeker: %13,6). Makro
tarafta %25 oranında yıl sonu enflasyonu beklenmektedir.
1) TL kredilerde <%40 (Şeker: %47) artış, YP krediler (Tek
haneli daralma) (Seker: -%4),
2) Net faiz marjı (düzeltilmiş): %3,5-4% (Şeker: %3,5),
3) Komisyon gelirlerinde %25-30 büyüme, (Şeker: %42),
4) Faaliyet giderlerinde enflasyon üzerinde artış (Şeker: %45
artış),
5) Aktif kalitesi tarafında net kredi riski maliyetinin 254 baz
puan seviyesinden 100 baz puan seviyesine gerilemesi (Şeker:
200 baz puan) ve normalleşme yaşanması, TGA rasyosunun
yatay yada hafif yukarı gerçekleşmesi modelleniyor (Şeker:
%2,4). 2022 yılındaki gibi ilave ek karşılık ayrılması
beklenmemektedir.
Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjında yıllık
bazda 300 baz puan daralma, kredi mevduat maliyetlerinde
ilk 6 ay daralma beklenmektedir. Yılın ikinci yarısı için
marjlarda daha pozitif bir görünüm öngörülmektedir.
Swap maliyetlerinin 2023 yılında yaklaşık 3 milyar TL
seviyesinde sabit seyretmesi bütçelenmiştir. TL mevduat
faizleri şu an yaklaşık %28 seviyesindedir ve banka %60 oranına
ulaşmayı hedeflemektedir. 2022’de regülasyonlar kapsamında
870 milyon TL komisyon ödenmiştir ve 2023 yılı için 3 milyar
TL bütçe ayrılmıştır.
Banka deprem yardımları kapsamında 12 milyar TL bağış
yaptığını açıklamıştır. Bankanın serbest karşılıkları toplamı
4Ç22 itibariyle 19 milyar TL sevisinde olup faaliyet
giderlerindeki artışların negatif etkisini dengeleyebilecek
büyüklüktedir.
Bankanın yüksek %10 seviyesindeki özkaynak karlılığı
beklentisi bizim %13,6 beklentimiz hafif üzerindedir.
Yönetimin ücret ve komisyon gelirlerinde %25-30 artış hedefi
görece muhafazakar olup yukarı yönlü potansiyel
taşımaktadır. Banka için 2023 yılında %37 kar daralması
modelliyoruz.
Hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. Hisse için
13,26 TL olan hedef fiyatımızın %44 artış potansiyeli
bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2023T
4,3x F/K (Benzerlerine göre %85 primli) ve 0,6x F/DD
çarpanlarıyla ve %13,6 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.