Ülker Bilanço Analizi (Ziraat Yatırım)

Ülker'in 2020 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı 504,4mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 370mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 421mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada yatırım gelirlerinin beklentimizden daha yüksek gelmesi etkili olmuştur.
 
Şirket'in 2Ç2020'de satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %17,8 oranında artarak 2.145mn TL'ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyeti ise aynı dönemde %18,8 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar da %15,3 oranında artarak 587,1mn TL'ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise %28'den %27,4'e gerilemiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %8,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler ise 9,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Şirket'in net faaliyet karı da %23,5 oranında artarak 343,4mn TL olmuştur.
 
Şirket'in FAVÖK'ü ise ikinci çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %19,2 oranında artarak 379,8mn TL'ye yükselmiştir.
 
Türkiye operasyonlarında FAVÖK tutarı ise 2Ç2020'de 196,3mn TL olurken uluslararası operasyonlarda ise FAVÖK 183,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Yatırım faaliyetlerinden gelirler 2Ç2019'daki 158mn TL'den 2Ç2020'de 748,6mn TL'ye yükselerek dönem karının yüksek çıkmasında önemli etken olurken, finansman giderleri de 275,3mn TL'den 409,9mn TL'ye çıkmıştır. Böylece vergi öncesi net dönem karı 682,1mn TL olurken, 142,6mn TL'lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı 504,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ülker 2Ç2019'da 121,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.

Ülker ayrıca 2020 yılı beklentilerini de yukarı yönlü güncellemiştir. Buna göre 2020 yılı satış gelirleri beklentisini 9 milyar TL'den 9,1 milyar TL'ye, FAVÖK marjı beklentisini de %17'den %17,1 seviyesine yükseltmiştir.
 

Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.